在發(fā)布了一個還不錯的2025年年報后，騰訊音樂（01698.HK）股價迎來暴擊。今日港股開盤低開超15%，截至發(fā)稿，下跌達(dá)到22.55%，總市值1372億港元，成交金額為3.66億港元。

美股已同步暴跌，單日暴跌24.65%，報收11.37美元，創(chuàng)下近52周新低，成交額7.81億美元。

3月17日，騰訊音樂公告，2025年全年騰訊音樂總營收達(dá)人民幣329.0億元（47.1億美元），同比增長15.8%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤為人民幣110.6億元（15.8億美元），同比大幅增長66.4%，其中因2025年第一季度確認(rèn)一項(xiàng)投資視同處置收益23.7億元，剔除相關(guān)影響后的非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤為95.9億元，同比增長25%。

第四季度單季，公司總營收86.4億元（12.4億美元），同比增15.9%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤22.0億元（3.15億美元），同比增12.6%，非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下該指標(biāo)為24.9億元，同比增9.0%。

截至2025年12月31日，公司現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、定期存款和短期投資合計(jì)余額達(dá)380.4億元（54.4億美元），資金儲備充足。

暴跌之后，市場有分析認(rèn)為，騰訊音樂四季度月活表現(xiàn)不及預(yù)期。在2025年四季度，騰訊音樂在線音樂服務(wù)月活用戶數(shù)同比下滑5%至5.28億。

不過，騰訊音樂在線音樂服務(wù)付費(fèi)用戶數(shù)同比增長5.3%至1.274億；單個付費(fèi)用戶月均收入同比增長7.2%至11.9元。

盡管付費(fèi)用戶數(shù)量增長，但是因?yàn)檎w用戶流失，市場擔(dān)憂騰訊音樂吸引力下降，為未來收入增長埋下隱憂。

據(jù)財聯(lián)社報道，摩根大通已將騰訊音樂評級從“增持”下調(diào)至“中性”；將目標(biāo)股價從30美元下調(diào)至12美元。

不過中金公司給出了跑贏行業(yè)評級，給予港股目標(biāo)價67.5港元，較現(xiàn)價有18%的上行空間。

騰訊音樂是我國在線音樂龍頭，旗下?lián)碛蠶Q音樂、酷狗音樂、酷我音樂三大主要終端渠道。

去年全年毛利率提升至44.2%，較2024年的42.3%有所增長；第四季度毛利率44.7%，高于2024年同期的43.6%，毛利率提升主要得益于音樂訂閱及廣告服務(wù)收入增長，社交娛樂服務(wù)收入分成比例下降。同時公司經(jīng)營效率持續(xù)優(yōu)化，全年經(jīng)營開支占總營收比例從2024年的16.5%降至14.8%，第四季度該比例從15.7%降至14.4%。公司宣布派發(fā)2025財年年度現(xiàn)金股利，總額約3.68億美元。