獲地方國(guó)資入主后，PCB廠商世運(yùn)電路(603920)著手?jǐn)U容盈利空間，跨界投資濾波器領(lǐng)域。8月10日晚間，上市公司公告擬斥資1.25億元與關(guān)聯(lián)方等增資深圳新聲半導(dǎo)體有限公司，取得3.82%股權(quán)，布局新型車(chē)載濾波器等市場(chǎng)。

跨界投資濾波器

方案顯示，世運(yùn)電路與順科聚芯、泓生嘉誠(chéng)擬分別通過(guò)增資的方式對(duì)新聲半導(dǎo)體進(jìn)行投資，各方合計(jì)向新聲半導(dǎo)體增資2.69億元，其中，上市公司擬以自有資金向新聲半導(dǎo)體增資1.25億元（94.9234萬(wàn)元計(jì)入注冊(cè)資本，1.24億元計(jì)入資本公積）。本次投資完成后，公司將持有新聲半導(dǎo)體3.8238%的股權(quán)。

作為投資標(biāo)的，新聲半導(dǎo)體是主要從事研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售SAW（表面聲波）濾波器和BAW（體聲波）濾波器及FEM模組的公司，主要產(chǎn)品TC-SAW（溫度補(bǔ)償型表面聲波）濾波器、BAW（FBAR）濾波器已通過(guò)聞泰、龍旗、華勤技術(shù)等ODM廠商供應(yīng)小米、榮耀、三星等主流手機(jī)品牌；另外，新聲半導(dǎo)體也是全國(guó)首家通過(guò)AEC-Q200車(chē)規(guī)認(rèn)證的濾波器企業(yè)，其車(chē)規(guī)級(jí)濾波器產(chǎn)品已在車(chē)載前裝市場(chǎng)完成量產(chǎn)出貨。

另一方面，世運(yùn)電路深耕車(chē)用PCB市場(chǎng)，已經(jīng)成為上市公司最大的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)板塊。2024年年報(bào)顯示，公司已實(shí)現(xiàn)對(duì)特斯拉、寶馬、大眾、保時(shí)捷、奔馳、小鵬、廣汽、長(zhǎng)城、蔚來(lái)、理想、上汽、吉利等品牌新能源汽車(chē)的供貨，另外配套客戶(hù)的儲(chǔ)能PCB產(chǎn)品大幅放量。

據(jù)介紹，未來(lái)隨著智駕級(jí)別的提升，車(chē)規(guī)級(jí)濾波器的市場(chǎng)需求有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)期。公司將通過(guò)自身在汽車(chē)電子行業(yè)積累的客戶(hù)資源，協(xié)助新聲半導(dǎo)體更有效觸達(dá)終端客戶(hù)，加快其車(chē)規(guī)級(jí)濾波器的導(dǎo)入進(jìn)程，為新聲半導(dǎo)體在車(chē)載射頻濾波器市場(chǎng)的拓展提供關(guān)鍵支持，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)的尚未盈利

當(dāng)前新聲半導(dǎo)體尚未盈利，但最新估值環(huán)比上一輪有所抬升。

2024年、2025年上半年，標(biāo)的公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.27億元、1.02億元，歸屬凈利潤(rùn)-2.88億元和-5531.28萬(wàn)元；截至2025年7月末，新聲半導(dǎo)體資產(chǎn)負(fù)債率約為39%。

此前目標(biāo)公司上一輪融資在2024年9月前啟動(dòng)，融資估值為投后約25.38億元；本次交易經(jīng)各方協(xié)商一致，上市公司表示與本輪其他投資方均以投前估值30億元為定價(jià)依據(jù)對(duì)目標(biāo)公司增資入股，主要考慮標(biāo)的公司發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、過(guò)往融資估值水平等多種因素。

據(jù)介紹，2025年上半年，新聲半導(dǎo)體中高端BAW產(chǎn)品、模組產(chǎn)品均有所突破。其中，在BAW系列產(chǎn)品方面，除完成現(xiàn)有產(chǎn)品迭代，已新增Wi-Fi 5.8G、Wi-Fi6.5G等高頻產(chǎn)品。雙/多工器方面，B40、B41頻段已經(jīng)完成研發(fā)并成功量產(chǎn)，2025年上半年繼續(xù)推動(dòng)小型化方向研發(fā)，同時(shí)N77、N79等頻段更高的產(chǎn)品進(jìn)展順利。TC-SAW系列產(chǎn)品方面，逐步推進(jìn)N40、N41等高頻產(chǎn)品進(jìn)度。在模組方面，公司DiFEM有相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)供貨，逐步開(kāi)展商業(yè)化，L-PAMiD相關(guān)產(chǎn)品完成量產(chǎn)出貨。另外，公司的車(chē)規(guī)級(jí)濾波器實(shí)現(xiàn)了第一批50萬(wàn)顆出貨，進(jìn)入汽車(chē)前裝市場(chǎng)。

對(duì)于本次投資新聲半導(dǎo)體，世運(yùn)電路表示，一方面是在公司戰(zhàn)略層面逐步在電子信息產(chǎn)業(yè)中高技術(shù)壁壘和成長(zhǎng)性的細(xì)分賽道進(jìn)行前瞻性布局，加強(qiáng)公司對(duì)智能汽車(chē)、AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）等下游應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新需求的跟蹤與研發(fā)。另一方面是未來(lái)有望與目標(biāo)公司建立深度合作關(guān)系，共同推動(dòng)新型車(chē)載濾波器及模組化方案在行業(yè)內(nèi)的普及與應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)雙方共贏。

地方國(guó)資入主

由于順科聚芯為世運(yùn)電路的關(guān)聯(lián)人，本次交易構(gòu)成上市公司與關(guān)聯(lián)人順科聚芯共同投資，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

股權(quán)關(guān)系顯示，順科聚芯為新豪國(guó)際集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新豪國(guó)際”）、廣東順德科創(chuàng)管理集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“順德科創(chuàng)”）及廣東順德高新創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“順德高新”）共同出資設(shè)立的合伙企業(yè)，公司關(guān)聯(lián)人順德高新為順科聚芯的執(zhí)行事務(wù)合伙人。

另外，順德科創(chuàng)、順德高新與上市公司均為佛山市順德區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局控制的企業(yè)；新豪國(guó)際為公司第二大股東，且為公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理佘英杰控制的企業(yè)。

去年，上市公司籌劃引入地方國(guó)資。2024年7月5日，順控集團(tuán)、新豪國(guó)際及上市公司創(chuàng)始人佘英杰先生簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定新豪國(guó)際向順控集團(tuán)轉(zhuǎn)讓世運(yùn)電路1.71億股；2025年1月13日，世運(yùn)電路控股股東變更為順控集團(tuán)，公司實(shí)際控制人變更為佛山市順德區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局。

在近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，世運(yùn)電路高管表示，順控集團(tuán)入主一方面增強(qiáng)公司的金融信用和資金實(shí)力，另一方面支持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓。據(jù)介紹，大股東入主后已制定一系列國(guó)內(nèi)客戶(hù)拓展的規(guī)劃，依靠在電子信息產(chǎn)業(yè)的資源稟賦，協(xié)助公司對(duì)接新能源車(chē)企和互聯(lián)網(wǎng)頭部客戶(hù)等，后續(xù)也會(huì)賦能上市公司。