“高效用好國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、天使投資……”3月5日，十四屆全國人大四次會議開幕，2026年政府工作報告正式出爐。證券時報記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年的報告是歷年對創(chuàng)業(yè)投資著墨最多的一次，過去一年創(chuàng)投界的高頻詞匯都悉數(shù)寫進了這份沉甸甸的報告中。

相關(guān)表述篇幅增加、內(nèi)容更系統(tǒng)全面，背后釋放了怎樣的信號？接受證券時報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，這背后是國家對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)戰(zhàn)略價值的認可提升到了全新高度，給全行業(yè)釋放了明確、長期的制度性利好信號。

四大指南為2026年創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展劃重點

與往年的“鼓勵”“大力發(fā)展”等籠統(tǒng)表述不同，今年的政府工作報告給創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展劃出清晰的發(fā)展“指南”：

高效用好國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金；

大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、天使投資；

政府投資基金要帶頭做耐心資本；

推動更多初創(chuàng)企業(yè)加快成長為科技領(lǐng)軍企業(yè)。

除了上述四個與GP和LP直接相關(guān)的事項以外，報告還從制度層面為完善創(chuàng)投生態(tài)給予全方位支持：拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道；對關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實施上市融資、并購重組“綠色通道”機制……

天堂硅谷方面在接受記者采訪時稱，此次報告大幅增加創(chuàng)投相關(guān)表述，充分體現(xiàn)了國家層面對“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)的高度重視，也為全行業(yè)指明了清晰的發(fā)展方向，即引導行業(yè)回歸支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的本源，推動資本更規(guī)范、更良性地流向?qū)嶓w經(jīng)濟、流向硬科技創(chuàng)新領(lǐng)域，真正發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資對科創(chuàng)企業(yè)的孵化、賦能價值。

值得注意的是，報告不僅將以往統(tǒng)稱的“股權(quán)投資”進一步細化為創(chuàng)業(yè)投資，更罕見地在報告中提出發(fā)展“天使投資”。這份頂層報告將聚焦“投早、投小”的創(chuàng)業(yè)投資擺在了史無前例的重要位置，在業(yè)內(nèi)看來，這一轉(zhuǎn)變不僅是政策精準度和導向性的升級，更明確了創(chuàng)投行業(yè)的核心使命。

“今年的政策導向也更為明確，從以往偏重財務(wù)回報的股權(quán)投資邏輯，轉(zhuǎn)向強調(diào)‘投早、投小、投硬科技’的戰(zhàn)略方向。”盛世投資合伙人、盛世資本總經(jīng)理田辰對記者表示，與“投早、投小”匹配的，正是創(chuàng)投、天使投資這類更有耐心、更能容忍不確定性、更注重長期價值的資本形態(tài)。

天堂硅谷方面也指出，這個表述的轉(zhuǎn)變，一方面明確了創(chuàng)業(yè)投資的核心使命是做支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的耐心資本；另一方面，也給深耕早期的投資機構(gòu)帶來了更強的信心，能夠帶動更多社會資本向早期科創(chuàng)領(lǐng)域匯聚，真正讓創(chuàng)業(yè)投資成為科技創(chuàng)新的“催化劑”。

2026年是“十五五”開局之年，記者梳理報告也發(fā)現(xiàn)，本屆政府工作報告在明確新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的同時，重點提出培育未來能源、量子科技、具身智能、腦機接口、6G等未來產(chǎn)業(yè)，這也恰好呼應(yīng)了報告中發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)提法。

田辰分析，上述這些未來產(chǎn)業(yè)方向與國家“投早、投小、投硬科技”的政策導向高度契合，而支撐這類產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心市場力量，正是創(chuàng)業(yè)投資及各類市場化投資機構(gòu)，“國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金的設(shè)立、各級政策性基金的布局，都早已呼應(yīng)了這一趨勢”。

在田辰看來，創(chuàng)業(yè)投資的行業(yè)定位正發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，從過去的政策性支持工具，逐步成為國家推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和科技自立自強的“核心引擎”。他表示，隨著引導基金使用效率的優(yōu)化和市場對耐心資本的呼吁，創(chuàng)投正成為以直接融資替代間接融資、支撐科技產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展的重要機制。“結(jié)合國家戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃以及中美科技競爭的大背景，今年報告突出創(chuàng)投表述，正是這一結(jié)構(gòu)性變化的體現(xiàn)。”

如何高效用好國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金？

報告中關(guān)于“高效用好國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金”的表述，成為創(chuàng)投機構(gòu)關(guān)注的焦點。

去年12月26日，國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金啟動，旗下粵港澳大灣區(qū)、京津冀、長三角三只區(qū)域子基金正式成立，該基金設(shè)置20年存續(xù)期，堅持市場化運作，政府層面不直接參與日常管理，也不設(shè)地域返投要求。

記者了解到，就在日前，粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金合伙企業(yè)（有限合伙）、長三角創(chuàng)業(yè)投資引導基金合伙企業(yè)（有限合伙）均已完成備案，距離去年12月三只區(qū)域子基金官宣成立僅兩個多月，兩大基金已完成注冊、募資、GP招募等流程，即將進入實質(zhì)性運作階段。

這一“航母級”國家大基金不僅給創(chuàng)投業(yè)注入了一汪活水，同時極大地提振了行業(yè)信心。

母基金研究中心創(chuàng)始人、水木資本董事長唐勁草認為，國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金的架構(gòu)設(shè)計十分科學，以自身作為“母母基金”出資區(qū)域基金，再由區(qū)域基金作為母基金支持子基金與項目，能真正從頂層為創(chuàng)投行業(yè)帶來“源頭活水”?！癡C行業(yè)苦募資難久矣，國家級創(chuàng)投母基金的落地，會帶動形成巨量資金，大大提振行業(yè)信心，也為募資承壓的市場化GP帶來重要發(fā)展機會?！?/p>

不過，記者從業(yè)內(nèi)了解到，有不少機構(gòu)反饋，國家級基金體量較大，意味著投資項目數(shù)量要求更高，實際的投資工作挑戰(zhàn)不小。如何實現(xiàn)基金的“高效使用”？田辰表示：“高效用好國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金”是一個系統(tǒng)性命題，需要從體制機制、投資策略、生態(tài)構(gòu)建等多維度綜合發(fā)力，“比如要增強容錯與分散機制，在基金績效評價日益規(guī)范的背景下，應(yīng)更關(guān)注基金整體組合表現(xiàn)而非單一項目盈虧，建立更科學、長效的評價體系。”

唐勁草則認為，要解決大型基金“要投的項目多、實際操作難度大”的問題，關(guān)鍵靠分層落地、立足長期發(fā)展，把基金規(guī)模和投資效率平衡好。他分析，國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金搭建的“引導基金—區(qū)域基金—子基金” 三層架構(gòu)，能很好地破解“規(guī)模大、項目布局散”的難題。

唐勁草表示：“國家級基金把握整體方向、制定規(guī)則、把控出資比例；區(qū)域基金落地到各地，做好產(chǎn)業(yè)匹配和資源對接；子基金則交給專業(yè)的GP團隊，讓他們深耕具體行業(yè)、篩選優(yōu)質(zhì)項目。把大的基金規(guī)模拆解成一個個專業(yè)的小單元，既能保證投資的覆蓋面，又能提高選項目、做投資的效率。同時，明確統(tǒng)一的投資標準，也能靠規(guī)則讓投資更精準，減少沒必要的無效投資?！?/p>