近日，美國(guó)銅價(jià)與其他市場(chǎng)銅價(jià)走勢(shì)的“不同調(diào)”引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

有專家在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，展望后市，美銅加征50%關(guān)稅目前落地概率較大，COMEX與LME價(jià)差存在進(jìn)一步走闊空間，盡管當(dāng)前兩者價(jià)差已經(jīng)接近30%，但與50%的預(yù)期關(guān)稅幅度仍存一定距離。

銅價(jià)走勢(shì)“不同調(diào)”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月8日，美國(guó)COMEX銅期貨主力合約飆漲，當(dāng)天收盤大漲近10%。

但是除了美國(guó)COMEX銅期貨，其他市場(chǎng)的銅期貨價(jià)格似乎“不為所動(dòng)”。7月9日交易的滬銅期貨波瀾不驚，滬銅主力合約價(jià)格不僅未受到明顯提振，反而在當(dāng)天盤中連續(xù)下行，至收盤時(shí)甚至下跌1.36%，而7月8日的滬銅期貨主力合約也僅小幅上漲0.14%。

與滬銅期貨的走勢(shì)相似，近期LME銅期貨走勢(shì)也比較平淡，總體甚至呈現(xiàn)連續(xù)下跌走勢(shì)，與COMEX銅期貨價(jià)格走勢(shì)形成鮮明對(duì)比。

另外，將時(shí)間拉長(zhǎng)來看，年內(nèi)COMEX銅期貨價(jià)格漲幅遠(yuǎn)超其他市場(chǎng)的銅期貨品種。數(shù)據(jù)顯示，今年以來COMEX銅期貨累計(jì)漲幅已超過三成，同期LME銅期貨累計(jì)漲幅僅約一成，滬銅期貨年內(nèi)累計(jì)漲幅也遠(yuǎn)小于同期的COMEX銅期貨。

中信期貨有色與新材料組研究員王美丹在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)指出，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣稱對(duì)銅加征50%關(guān)稅再度使得COMEX銅期貨大幅上漲。

王美丹指出，從事件本身來看，美東時(shí)間7月8日，特朗普在內(nèi)閣會(huì)議上宣稱將對(duì)所有進(jìn)口到美國(guó)的銅征收50%的新關(guān)稅，同時(shí)向記者表示更多的貿(mào)易協(xié)定即將出臺(tái)。美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克表示，特朗普有意對(duì)銅征收50%關(guān)稅的目的是將銅生產(chǎn)轉(zhuǎn)移回美國(guó)國(guó)內(nèi)，銅關(guān)稅將于7月下旬或8月1日實(shí)施。

王美丹認(rèn)為，本次50%的高額稅率幅度超出市場(chǎng)此前主流預(yù)期的25%，引發(fā)COMEX銅期貨價(jià)格單日大幅上漲。同時(shí)，COMEX和LME價(jià)差再度走闊，截至7月9日當(dāng)日價(jià)差已經(jīng)超過2500美元/噸。如果銅關(guān)稅如期落地，則美國(guó)對(duì)全球銅庫(kù)存的“虹吸效應(yīng)”將會(huì)減弱，美國(guó)當(dāng)?shù)劂~的補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)作將告一段落，隨后非美地區(qū)銅供應(yīng)壓力將大幅緩解，非美地區(qū)銅價(jià)將有所承壓。

銅價(jià)上漲對(duì)上市公司也帶來一定影響

年內(nèi)銅價(jià)總體上漲，也對(duì)一些上市公司帶來一定的影響。

比如，兆龍互連近日在深交所互動(dòng)易平臺(tái)表示，公司數(shù)據(jù)電纜產(chǎn)品主要采用成本加成定價(jià)方式，向客戶報(bào)價(jià)時(shí)，會(huì)根據(jù)當(dāng)日的市場(chǎng)銅價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)算導(dǎo)體材料的成本，并考慮其他原材料成本、加工成本、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用以及適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)水平確定產(chǎn)品的報(bào)價(jià)，公司產(chǎn)品價(jià)格隨著主要原材料銅市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而同步波動(dòng)。

對(duì)于銅價(jià)變化帶來的影響，楚江新材近日在深交所互動(dòng)易平臺(tái)表示，公司嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)和公司制定的《期貨及衍生品套期保值業(yè)務(wù)管理制度》對(duì)原料敞口進(jìn)行套期保值管理，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

沃爾核材近日在深交所互動(dòng)易平臺(tái)回復(fù)有關(guān)銅價(jià)上漲的相關(guān)問題時(shí)表示，公司積極關(guān)注銅價(jià)波動(dòng)，公司大部分通信線纜產(chǎn)品定價(jià)會(huì)參照銅價(jià)合理浮動(dòng)，公司也會(huì)采取策略性采購(gòu)、批量采購(gòu)等成本控制措施，綜合措施下銅價(jià)上漲對(duì)公司盈利影響較小。

銅價(jià)后續(xù)如何走？

王美丹在受訪時(shí)指出，從基本面來看，銅供應(yīng)端收縮壓力不減。銅礦加工費(fèi)持續(xù)下滑，粗銅加工費(fèi)也處于低位，原料供應(yīng)緊張局面未改。同時(shí)，Antofagasta與中國(guó)冶煉廠在2025年中談判TC/RC（加工費(fèi)）時(shí)達(dá)成的定價(jià)為0美元/干噸和0美分/磅，使得市場(chǎng)對(duì)于冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步抬升。需求方面，隨著消費(fèi)淡季的到來，下游補(bǔ)庫(kù)意愿轉(zhuǎn)弱，銅桿開工率及銅線纜開工率環(huán)比下降。反映到庫(kù)存端，國(guó)內(nèi)外庫(kù)存重新開始累積，LME庫(kù)存回升下現(xiàn)貨升水明顯回落，銅價(jià)整體上漲動(dòng)能受到壓制。

展望后市，王美丹認(rèn)為，美銅加征50%關(guān)稅目前落地概率較大，COMEX與LME價(jià)差存在進(jìn)一步走闊空間，盡管當(dāng)前兩者價(jià)差已經(jīng)接近30%，但與50%的預(yù)期關(guān)稅幅度仍存一定距離。后續(xù)若關(guān)稅落地，美國(guó)本土高庫(kù)存消耗下或進(jìn)一步抬升COMEX和LME價(jià)差極端化的可能性。對(duì)于后續(xù)銅價(jià)，短期美國(guó)對(duì)銅關(guān)稅落地風(fēng)險(xiǎn)將壓制LME及滬銅價(jià)格，疊加消費(fèi)傳統(tǒng)淡季的來臨，短期基本面邊際走弱或驅(qū)動(dòng)滬銅價(jià)格有所走弱。中期來看，雖下半年全球經(jīng)濟(jì)高不確定性使得銅需求端面臨一定走弱風(fēng)險(xiǎn)，但供給約束仍給予銅價(jià)支撐力量，預(yù)計(jì)中期銅價(jià)或以震蕩走勢(shì)為主，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)銅關(guān)稅政策實(shí)際落地節(jié)奏及國(guó)內(nèi)外銅需求邊際變化。