一直以來，IPO（首次公開發(fā)行）是券商股權(quán)承銷業(yè)務(wù)創(chuàng)收的主要來源。

券商中國記者注意到，A股IPO市場經(jīng)歷2024年一整年的低迷，今年以來有所回暖。年內(nèi)A股IPO無論是發(fā)行數(shù)量還是募資規(guī)模均較去年同期有所增長。從年內(nèi)IPO承銷金額來看，中信建投、華泰聯(lián)合證券、中信證券暫居前三。

另一方面，今年港股IPO表現(xiàn)格外亮眼，今年前5月港股IPO募資同比增長超700%，有望為券商帶來投行業(yè)務(wù)增量。今年以來，中資券商在港股IPO市場的承銷家數(shù)顯著領(lǐng)先于外資大行。

A股IPO邊際回暖

2025年以來，A股股權(quán)融資市場發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，以發(fā)行日期口徑計(jì)算，中國內(nèi)地股票市場通過IPO、增發(fā)和可轉(zhuǎn)債等方式，合計(jì)募資2148.25億元，同比增長53.1%。

券商中國記者注意到，今年以來IPO業(yè)務(wù)呈現(xiàn)逐漸回暖趨勢。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，2025年以來券商共保薦了45家A股公司IPO（首次公開發(fā)行），同比上年增長約12.5%；IPO募資總額達(dá)到336.55億元，同比增長約19%。

事實(shí)上，自2023年“827”新政以來，A股IPO節(jié)奏持續(xù)放緩，2024年A股的IPO募資額處于近10年的谷底位置，券商的投行業(yè)務(wù)收入也出現(xiàn)了大幅下滑。不過，今年以來，A股IPO發(fā)行數(shù)量及募資金額顯著增多。

從地域分布來看，年內(nèi)45家IPO中，浙江省、江蘇省、廣東省分別占到10家、10家、9家，此外安徽省有5家。從IPO募資規(guī)模來看，浙江省以96.93億元的首發(fā)募集資金排名第一，廣東省以52.15億元的首發(fā)募集資金排名第二。

“二中一華”年內(nèi)IPO業(yè)務(wù)領(lǐng)跑

從各券商今年A股IPO業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，按照發(fā)行日期口徑，2025年以來，共有23家券商承銷保薦了IPO項(xiàng)目，“二中一華”（中信建投、華泰聯(lián)合證券、中信證券）領(lǐng)跑。

從IPO承銷金額來看，中信建投以79.18億元的IPO承銷金額排名第一，排名第二和第三的分別是華泰聯(lián)合證券、中信證券，承銷金額分別為30.34億元、26.74億元。國泰海通、申萬宏源承銷保薦分別以25.49億元、22.75億元的承銷金額排名第四、第五。第六至第八分別是中金公司、東興證券、國聯(lián)民生。

從IPO承銷數(shù)量來看，數(shù)量最多的是國泰海通、中信證券，均為6家，其中國泰海通有1單IPO為聯(lián)合承銷，中信證券有3單為聯(lián)合承銷。申萬宏源承銷保薦以5家的IPO承銷數(shù)量排名第三，華泰聯(lián)合證券為4家，中信建投、國聯(lián)民生則均為3家。

從IPO承銷及保薦收入來看，共有4家券商年內(nèi)IPO承銷保薦收入超2億元，分別是中信建投、華泰聯(lián)合證券、中信證券、國泰海通，此外申萬宏源承銷保薦、國聯(lián)民生、中金公司、東興證券也超過1億元。

具體來看，年內(nèi)A股募資規(guī)模最大的兩單IPO均由中信建投保薦，分別是中策橡膠、天有為，募資總額分別為40.66億元、37.40億元；募資金額排名第三的是影石創(chuàng)新，募資總額為19.38億元。

港股IPO狂飆，有望增厚投行業(yè)績

券商中國記者注意到，分析師普遍預(yù)計(jì)，今年券商投行業(yè)績有望同比增長。一方面，今年A股IPO相比2024年邊際改善，二季度環(huán)比持續(xù)回暖；另一方面，港股IPO今年以來的“狂飆”，預(yù)計(jì)為券商投行帶來業(yè)務(wù)增量，增厚投行業(yè)績。

甬興證券非銀分析師胡江認(rèn)為，今年前5月A股IPO募資額同比增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，疊加港股IPO火熱，預(yù)計(jì)2025年上半年券商投行業(yè)務(wù)顯著回暖。A+H雙重上市預(yù)計(jì)將持續(xù)為上市券商帶來投行業(yè)務(wù)增量，緩解A股IPO階段性低迷的壓力。

胡江分析稱，今年港股IPO表現(xiàn)亮眼，今年前5月港股首發(fā)募資合計(jì)773.6億港元，同比增長707.2%。其中5月首發(fā)募資額達(dá)558.0億港元，寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥等A股上市公司5月在港上市，分別創(chuàng)下近四年港股最大IPO和近五年醫(yī)藥板塊最大IPO。

瑞銀全球投資銀行部亞洲區(qū)副主席朱正芹表示，2025年港股IPO市場熱潮并非偶發(fā)，是政策優(yōu)化、資金結(jié)構(gòu)變化、國際地緣關(guān)系重構(gòu)等多重因素共振的結(jié)果。一方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好有所提升，資金回流為港股市場反彈打牢基礎(chǔ)。另一方面，港股整體估值尚處低位，對于海外資本具有較強(qiáng)吸引力。

德勤中國則預(yù)計(jì)，2025年全年港股上市新股或?qū)⑦_(dá)約80只，融資約1300億至1500億港元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月共有23家券商參與香港地區(qū)IPO市場的新股發(fā)行，其中超過半數(shù)的保薦機(jī)構(gòu)為中資券商，并且中金公司、華泰國際、中信證券等券商承銷家數(shù)顯著領(lǐng)先于外資大行。其中，中金香港年內(nèi)已保薦8家公司，華泰國際以6家緊隨其后，招銀國際參與保薦項(xiàng)目5家，中信證券國際共保薦4家。