騰訊音樂(lè)2025年交出了一份亮眼的成績(jī)單：實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)110.6億元，同比大幅增長(zhǎng)66.4%。但市場(chǎng)卻并不買賬，今日其港股下跌近22%。

騰訊音樂(lè)是在線音樂(lè)的龍頭，但正面臨汽水音樂(lè)的挑戰(zhàn)。當(dāng)騰訊音樂(lè)憑借版權(quán)護(hù)城河、深耕付費(fèi)轉(zhuǎn)化時(shí)，汽水音樂(lè)以完全不同的產(chǎn)品邏輯和運(yùn)營(yíng)思路，迅速蠶食傳統(tǒng)音樂(lè)平臺(tái)的用戶基本盤，讓行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則失效。這場(chǎng)對(duì)決是兩套價(jià)值體系、兩種用戶思維的交鋒。汽水音樂(lè)的逆勢(shì)突圍，踩中了短視頻時(shí)代用戶聽(tīng)歌的核心需求，和短視頻一樣使用的是推薦模式，而騰訊音樂(lè)還在固守搜索模式。

騰訊音樂(lè)以曲庫(kù)規(guī)模、付費(fèi)率、會(huì)員收入為核心，構(gòu)建起以“搜索”為核心的產(chǎn)品體系，服務(wù)于“明確知道想聽(tīng)什么”的用戶，靠獨(dú)家版權(quán)、頭部藝人合作筑牢壁壘，試圖用付費(fèi)會(huì)員實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)。

這套模式讓騰訊擁有強(qiáng)大的護(hù)城河，但卻無(wú)法照顧到多數(shù)用戶。2025年四季度數(shù)據(jù)顯示，騰訊音樂(lè)在線音樂(lè)月活同比下滑5%至5.28億。

與之相對(duì)，汽水音樂(lè)以用戶時(shí)長(zhǎng)、留存率為核心考核，將字節(jié)算法與社區(qū)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)融合，打造出以“推薦”為核心的極簡(jiǎn)產(chǎn)品，適配“不知道聽(tīng)什么，只想聽(tīng)對(duì)胃口”的大眾需求。

推薦模式下，用戶可能不知道自己的興趣愛(ài)好，只需要根據(jù)平臺(tái)推薦滑動(dòng)頁(yè)面，總能發(fā)現(xiàn)興趣愛(ài)好。平臺(tái)希望通過(guò)推薦算法，讓用戶一直沉浸其中。

類似的模式，也是短視頻能長(zhǎng)時(shí)間留住用戶的原因。相對(duì)而言，長(zhǎng)視頻制作往往更為精美，用戶停留的時(shí)間卻不如短視頻長(zhǎng)。

除了匹配方式，汽水音樂(lè)還依靠抖音、紅果兩大流量入口為其提供源源不斷的用戶，成為爆款音樂(lè)的發(fā)酵池。Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，2025年汽水音樂(lè)TOP1000熱歌中86%由抖音推動(dòng)，短視頻BGM與音樂(lè)平臺(tái)雙向?qū)Я鳎v訊音樂(lè)、網(wǎng)易云卻難以獲得類似支撐。截至去年年末，汽水音樂(lè)月活已達(dá)1.4億，超過(guò)網(wǎng)易云音樂(lè)，后來(lái)居上之勢(shì)十分明顯。

此外，汽水音樂(lè)在AI音樂(lè)新賽道也有嘗試。AI歌手“大頭針”憑借優(yōu)質(zhì)音色3個(gè)月吸粉百萬(wàn)，用技術(shù)手段降低內(nèi)容創(chuàng)作成本，進(jìn)一步拓寬競(jìng)爭(zhēng)邊界。

騰訊音樂(lè)也有自己不可撼動(dòng)的優(yōu)勢(shì)。截至2025年底，國(guó)內(nèi)68.3%的獨(dú)家詞曲版權(quán)都握在騰訊音樂(lè)手里，會(huì)吸引那些有消費(fèi)能力和對(duì)音質(zhì)有追求的群體，這個(gè)群體會(huì)成為騰訊的基本盤，這也是利潤(rùn)豐厚的部分。