近期，證券時報發(fā)起“時報經(jīng)濟眼：2025年四季度經(jīng)濟學(xué)家問卷調(diào)查”，受訪者包括政府部門、研究機構(gòu)、知名院校的權(quán)威經(jīng)濟學(xué)家。

本期問卷邀請受訪經(jīng)濟學(xué)家回顧2025年經(jīng)濟運行，展望2026年中國經(jīng)濟金融形勢，為下一階段宏觀政策施策建言。截至1月8日，共收集到61份答卷。人員構(gòu)成上，受訪者有35人來自金融機構(gòu)，6人來自政府部門，20人來自高校、智庫以及非金融企業(yè)。

調(diào)查結(jié)果顯示，受訪經(jīng)濟學(xué)家對未來中國經(jīng)濟的預(yù)期進一步改善，“穩(wěn)”成為受訪者談及今年經(jīng)濟形勢預(yù)期的高頻詞。多數(shù)受訪者預(yù)計今年國際經(jīng)貿(mào)形勢對經(jīng)濟影響可控，我國物價水平將有所回升。受訪者對今年股市景氣度的整體預(yù)期偏積極，A股成為過半數(shù)受訪者看好的大類資產(chǎn)。受訪者建議在新的一年謀劃更多穩(wěn)樓市增量政策，可考慮建立全國性存量住房收購基金、繼續(xù)降低存量房貸利率等舉措。

對中國經(jīng)濟預(yù)期持續(xù)改善

預(yù)計國際經(jīng)貿(mào)形勢影響可控

過去一年，中國經(jīng)濟頂壓前行、向新向優(yōu)發(fā)展，展現(xiàn)強大韌性和活力。中央財辦有關(guān)負責同志指出，預(yù)計2025年全年經(jīng)濟增長5%左右，經(jīng)濟總量有望達到140萬億元左右。本期調(diào)查中，超七成（77%）受訪經(jīng)濟學(xué)家認為，過去一年中國經(jīng)濟增長表現(xiàn)基本符合年初預(yù)期，還有21%的受訪者表示超出預(yù)期。

新的一年，中國經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大等長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變。根據(jù)問卷結(jié)果編制的2026年一季度“證券時報經(jīng)濟預(yù)期熱度指數(shù)”較上季度上升3.47個百分點。目前，“證券時報經(jīng)濟預(yù)期熱度指數(shù)”已連續(xù)三個季度環(huán)比上行，顯示出受訪者對未來中國經(jīng)濟的預(yù)期持續(xù)改善。

好的開始是成功的一半。2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，做好經(jīng)濟發(fā)展工作意義重大。本期調(diào)查中，受訪者紛紛寫下對2026年經(jīng)濟形勢預(yù)期的關(guān)鍵詞。從結(jié)果看，“穩(wěn)”是受訪者對2026年中國經(jīng)濟的普遍共識——“穩(wěn)”字在全部回答中出現(xiàn)頻率最高，累計出現(xiàn)24次，涉及詞條包括“企穩(wěn)回升”“平穩(wěn)運行”“穩(wěn)中求進”等。部分受訪者還提及“提質(zhì)增效”“科技創(chuàng)新”“通脹溫和回升”等。

從外部環(huán)境看，國際經(jīng)貿(mào)形勢自2025年下半年以來有所緩和，但未來不確定性依然較大。超六成（61%）受訪者預(yù)計今年國際經(jīng)貿(mào)形勢或基本穩(wěn)定，對我國經(jīng)濟運行影響可控；近三成（28%）受訪者則提醒國際經(jīng)貿(mào)形勢可能進一步惡化，需關(guān)注對我國經(jīng)濟的負面影響。

從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行看，擴內(nèi)需是做好今年經(jīng)濟工作的首要重點任務(wù)。超七成（75%）受訪者預(yù)計，隨著積極有為的宏觀政策持續(xù)用力，物價水平將企穩(wěn)或有所改善。鑒于新的一年我國將擴大財政支出盤子，發(fā)揮好政府投資的撬動作用，近六成（57%）受訪者看好固定資產(chǎn)投資增速在上半年有所提升。

對股市景氣度預(yù)期積極

看好跨境資本將小幅流入

盡管2026年海外主要發(fā)達經(jīng)濟體的降息進程不確定性較大，但隨著中國不斷鞏固拓展經(jīng)濟穩(wěn)中向好勢頭，多數(shù)受訪者依然繼續(xù)看好2026年股市、匯市保持韌性。

展望股市表現(xiàn)，96%的受訪者對2026年上半年股市景氣度打出3分及以上評分（滿分5分，分數(shù)越高代表市場景氣度越高），顯示受訪者對未來股市景氣度預(yù)期整體偏積極。

去年我國資本市場表現(xiàn)優(yōu)于全球整體，國際機構(gòu)對我國經(jīng)濟前景和人民幣資產(chǎn)的信心進一步增強。對于2026年上半年跨境資本流動情況，近六成（59%）受訪者預(yù)計，跨境資本將呈現(xiàn)小幅流入態(tài)勢。被問及2026年最看好的大類資產(chǎn)時，選擇“黃金等貴金屬”和“A股”的受訪者占比較高，分別達59%、52%。

高盛最新研報預(yù)計，2026年中國股市將延續(xù)牛市，盈利增長的關(guān)鍵驅(qū)動因素包括人工智能應(yīng)用、“出海”趨勢和“反內(nèi)卷”政策。中國股市對于國內(nèi)外投資者顯著的分散化配置價值應(yīng)會鼓勵更多資本流入市場。

過去一年，美元指數(shù)震蕩下跌，人民幣匯率震蕩升值。2025年在岸人民幣兌美元累計漲幅約4.3%，并在年末升破7.0關(guān)口。本期調(diào)查中，近七成（67%）受訪者預(yù)計2026年上半年人民幣兌美元匯率大部分時間將保持在6.8至7.0區(qū)間，三成（30%）受訪者預(yù)期區(qū)間在7.0至7.2，反映出受訪者認為未來人民幣匯率走勢仍存不確定性，不會進入持續(xù)單邊升值通道。

預(yù)計財政赤字率有提高空間

建議謀劃更多穩(wěn)樓市增量政策

2026年，中國將加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，繼續(xù)實施更加積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)，為實現(xiàn)“十五五”良好開局提供有力保障。

考慮到我國財政收支緊平衡壓力不減，且財政剛性支出規(guī)模持續(xù)提升，2026年我國仍需保持必要的財政支出總規(guī)模。當前，市場機構(gòu)普遍看好財政赤字率將保持不低于4%的水平。本期調(diào)查中，超六成（64%）受訪者預(yù)計2026年財政赤字率可在4%水平上繼續(xù)提高。

圍繞“把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”這一目標，2026年我國貨幣政策仍將保持流動性充裕。降準降息等傳統(tǒng)貨幣政策操作仍有空間，但落地時機和節(jié)奏預(yù)計更突出靈活性。近六成（59%）受訪者預(yù)計，下一次降準或降息或?qū)⒂诮衲甏汗?jié)后至一季度末落地，25%的受訪者預(yù)計將在二季度及以后落地。

“堅持民生為大”是2026年的經(jīng)濟工作重點任務(wù)之一。受訪者一致認為，進一步加大國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)充實社保基金比例，有助于改善民生。80%受訪者進一步指出，除加大劃轉(zhuǎn)力度外，還需采取多種措施以保障和改善民生。

房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定發(fā)展對國民經(jīng)濟至關(guān)重要。在“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場”目標下，2026年更多支持樓市的增量政策有望加速落地。超六成（61%）受訪者建議，新的一年可考慮建立全國性存量住房收購基金，用于收儲存量閑置土地或收購存量商品房，加大樓市去庫存力度。還有59%的受訪者建議繼續(xù)降低存量房貸利率；57%受訪者建議全面放開一線城市限制性舉措；49%受訪者建議為按揭房貸提供財政貼息。

“即便在全球增速逐步回落的趨勢之下，中國相對主要經(jīng)濟體的增長優(yōu)勢依舊，成為慢時代背景下的快變量。”工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實告訴證券時報記者，在潛在增長率由勞動、資本與全要素生產(chǎn)率共同決定的中長期框架下，中國仍擁有更高的趨勢增長平臺，為收入追趕、產(chǎn)業(yè)升級與內(nèi)需擴容提供更厚重的潛力空間。