“一煤獨大”“資源依賴”曾是市場對煤炭大省山西的刻板印象，也是地方產業(yè)曾急需突破的發(fā)展瓶頸。

作為國家資源型經濟轉型綜改試驗區(qū)，“十四五”時期，山西省將資本市場作為推動產業(yè)升級的核心引擎，逐步構建起“以煤為基、多元發(fā)展”的產業(yè)體系，有效實現轉型突破。

站在“十五五”起跑線，山西緊扣“兩步走”戰(zhàn)略目標，將推動資本市場與產業(yè)經濟深度融合，為基本建成國家新型能源基地和中部地區(qū)高質量發(fā)展標桿注入強勁資本動能。

資本助力提質 經營業(yè)績穩(wěn)步增長

“境內上市公司總量達到41家，總市值提升至8392.34億元，利潤總額期間提升幅度達91.84%。”回顧“十四五”時期資本市場對企業(yè)的助力成果，山西證監(jiān)局相關負責人在接受證券時報記者采訪時提及，借助股權融資、債券發(fā)行等工具，山西轄區(qū)上市公司實現了資本結構優(yōu)化與戰(zhàn)略轉型加速的雙重突破，戰(zhàn)略性新興產業(yè)上市公司占比提升，形成“龍頭企業(yè)引領、創(chuàng)新企業(yè)跟進”的多層次格局。

山西轄區(qū)上市公司營業(yè)收入規(guī)模從3222.73億元增至5614.33億元，增長74.21%。其中，太鋼不銹營業(yè)收入突破1000億元；山西汾酒營收規(guī)模從2020年的139.9億元，增長至2024年的360.11億元，實現歷史性突破。

良好的經營業(yè)績，為企業(yè)改善資本結構打下堅實基礎。2022年，美錦能源成功發(fā)行35.9億元可轉債，與前期定增資金形成協(xié)同，推動華盛化工7.65米超大容積焦爐技術落地與化工新材料產能釋放，助力公司實現高質量發(fā)展。

山西焦煤在2023年初成為注冊制下首批股權融資的上市公司，募資額達44億元，是當時我國煤炭類上市公司近10年規(guī)模最大的股權類再融資項目。借助本次融資，山西焦煤資本結構大幅優(yōu)化，總資產增幅2.33%，歸母凈資產增幅12.28%，年節(jié)約財務費用約1億元。

“企業(yè)不斷提質增效，讓投資者獲得感也持續(xù)提升。2024年，山西轄區(qū)上市公司累計派發(fā)現金分紅198.5億元，戶均分紅4.84億元，全國排名居前?！鄙轿髯C監(jiān)局相關負責人介紹，山西證監(jiān)局持續(xù)引導頭部公司發(fā)揮示范效應，鼓勵公司綜合考慮行業(yè)特點、發(fā)展階段和盈利水平等因素制定現金分紅方案，加大現金分紅力度。

其中，大秦鐵路連續(xù)多年分紅，累計分紅突破千億元。潞安環(huán)能“十四五”時期合計分紅金額達170.99億元，占上市以來累計分紅總額的66.14%。

中國上市公司協(xié)會發(fā)布的2025年上市公司現金分紅榜單中，山西轄區(qū)多家上市公司上榜。其中，潞安環(huán)能在股息率榜單中排名第四位，山西汾酒同時上榜現金分紅總額榜單與股利支付率榜單。

并購重組發(fā)力 老牌企業(yè)舊貌換新顏

2025年6月，北交所上市公司科達自控發(fā)布公告，擬以2.09億元現金收購新三板掛牌公司海圖科技51%股份。此次收購是北交所上市公司首單新三板企業(yè)收購案，也是北交所成立以來規(guī)模最大的現金收購案。

科達自控運用并購發(fā)力產業(yè)升級并不是個案?！笆奈濉睍r期，山西產業(yè)結構全面優(yōu)化。北方銅業(yè)、山西高速等傳統(tǒng)產業(yè)公司通過并購重組煥發(fā)新生，派林生物、獅頭股份、美錦能源等加速布局新興產業(yè)，生物科技、高端裝備制造、氫能等領域涌現出一批行業(yè)領軍企業(yè)。

例如，“十四五”開局之年，北方銅業(yè)與南風化工實施重大資產重組，通過資產置換與發(fā)行股份購買資產，注入了銅礦采選及冶煉核心資產，完成了主營業(yè)務從基礎化工向有色金屬的戰(zhàn)略轉型。

通過此番重組，北方銅業(yè)總資產從2020年末的12.56億元增至2025年三季度末的194.71億元，增幅超過14倍；營業(yè)收入規(guī)模從2020年的11.25億元增加至2024年的241.07億元；年凈利潤也由連年虧損躍升至年盈利最高8.38億元，實現了從規(guī)模到效益的全方位提質升級，成為“老工業(yè)基地煥新”的標志性案例。

同樣作為傳統(tǒng)企業(yè)，壺化股份通過重組山西全盛化工、邯鄲安順化工等6家公司，民用炸藥產能從4.5萬噸提升至11.4萬噸，起爆具產能從2300噸增長到4300噸，增長87%。除拓展產能外，該公司還參股成都飛亞航空等軍工企業(yè)，擁有了國內第一條世界先進水平的數碼電子雷管生產線，成為山西省民爆產業(yè)鏈“鏈主”，帶動上下游中小企業(yè)形成集群效應。

優(yōu)化市場環(huán)境 完善資本大生態(tài)

山西資本市場的快速提質發(fā)展，離不開持續(xù)優(yōu)化的市場環(huán)境。

近年來，山西證監(jiān)局守牢風險底線，推動重點領域風險防范化解。2021年以來，山西成功推動16家“僵尸”或不活躍機構注銷私募基金管理人登記，注銷占比23.88%，尾部機構得到有效出清。穩(wěn)妥處置*ST當代退市風險，實現了轄區(qū)首家退市公司“退得下、退得穩(wěn)”。永泰能源運用“并購重組+銀團貸款+回購增持”方式，有效化解面值退市風險。“十四五”時期，山西省交易所債券市場保持“零違約”，為市場健康穩(wěn)定發(fā)展營造了良好的信用環(huán)境。

此外，近年來山西證監(jiān)局不斷督促證券基金期貨經營機構提升專業(yè)服務能力，著力強化債券市場功能發(fā)揮，助力地方經濟高質量發(fā)展。

據了解，2021年以來（截至2025年10月末），山西轄區(qū)各證券經營機構圍繞轉型發(fā)展需要，通過承銷發(fā)行債券、協(xié)助主板以及新三板定向增發(fā)、發(fā)行中期票據等方式為省內企業(yè)募集資金2225.30億元。省內多個交易所債券品種實現“零的突破”，已成功發(fā)行首單高成長產業(yè)債、首單鄉(xiāng)村振興債、首單金融機構科創(chuàng)債等多個創(chuàng)新品種，為企業(yè)轉型發(fā)展提供了有力資金支持。

2021年以來，山西轄區(qū)期貨經營機構幫助省內企業(yè)成功申請焦煤、焦炭、雞蛋、尿素、生豬交割庫18家；開展生豬、蘋果、玉米、雞蛋等“保險+期貨”項目126個，為農戶及農企保障現貨數量82.02萬噸，總保額61.53億元，累計賠付1.79億元。私募創(chuàng)投基金“投早、投小、投硬科技”項目達到174個，累計投資本金85.26億元。

暢通募投管退 “新勢力”持續(xù)涌現

2023年7月20日，擁有全球領先自主研發(fā)技術的錦波生物登陸北交所，創(chuàng)下該所發(fā)行價格最高、上市首日漲幅最高、上市首日股價最高的“三最”紀錄。截至目前，山西轄區(qū)共有輔導備案企業(yè)10家，在審企業(yè)1家，均為2020年以后開始輔導備案。其中，“專精特新”企業(yè)占比達81.82%，科技型后備企業(yè)資源持續(xù)夯實。山西股權交易中心入選國家第三批區(qū)域性股權市場“專精特新”專板名單，并于2025年3月正式開板。截至目前，已吸引全省近30%的“專精特新”企業(yè)掛牌展示，“專精特新”專板入板企業(yè)237家，其中，專精特新“小巨人”企業(yè)26家。目前，已推動科達自控、錦波生物2家國家級專精特新“小巨人”企業(yè)成功登陸北交所，推動13家“專精特新”企業(yè)掛牌新三板。

山西證監(jiān)局相關負責人表示，展望“十五五”，山西證監(jiān)局將認真學習貫徹黨的二十屆四中全會精神，堅定落實資本市場“1+N”政策文件要求，以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為契機，更加精準有效支持轄區(qū)優(yōu)質企業(yè)上市，促進私募股權和創(chuàng)投基金“募投管退”循環(huán)暢通。加強對新能源、新材料等新興產業(yè)和生物制造等未來產業(yè)企業(yè)的全鏈條、全生命周期支持。聚焦能源轉型，支持省內上市公司，特別是礦業(yè)、冶金、化工等傳統(tǒng)行業(yè)公司用好并購重組、再融資工具。督導省內證券期貨公司專注主業(yè)、完善治理，豐富產品服務，不斷提升高標準專業(yè)化服務能力。