8月15日晚間，建投能源（000600.SZ）披露2025年上半年業(yè)績報告。報告期內(nèi)，公司緊扣高質(zhì)量發(fā)展目標，全面精細化管理，通過優(yōu)化機組運行、強化成本管控、加速綠色低碳轉(zhuǎn)型等舉措，實現(xiàn)了經(jīng)營績效顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入111.13億元，同比微降3.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達8.97億元，同比增長157.96%，盈利彈性進一步釋放。

同日，公司發(fā)布《2025年度向特定對象發(fā)行股票預案》，計劃募集資金不超過20億元，全額用于西柏坡電廠四期工程項目，以進一步優(yōu)化區(qū)域電源結(jié)構(gòu)、增強能源保供能力，并推動公司自身綠色轉(zhuǎn)型與財務結(jié)構(gòu)改善。

煤價下行疊加成本優(yōu)化，盈利空間持續(xù)拓寬

作為河北省能源供應的重要力量，建投能源主營業(yè)務涵蓋高效清潔燃煤火力發(fā)電、城鎮(zhèn)集中供熱，同時布局光伏、核電、海上風電、水電等新能源項目投資。上半年，公司盈利大幅增長，其核心驅(qū)動力源于燃料成本的大幅下降。國內(nèi)煤炭市場“供應寬松、價格震蕩下行”的格局，為公司成本優(yōu)化創(chuàng)造了有利條件。從年初至7月16日，秦港5500大卡動力煤市場均價為671元/噸，同比下跌201元/噸。

在此背景下，建投能源深化與長協(xié)煤企的戰(zhàn)略合作，拓寬采購渠道以構(gòu)建多元化供應體系，通過科學調(diào)配燃煤實現(xiàn)整體成本最優(yōu)；并推進燃料管理數(shù)字化轉(zhuǎn)型，達成智能精準管控。在雙重舉措推動下，公司采購電煤的平均綜合標煤單價降至718.26元/噸，同比降低124.51元/噸，成本控制成效優(yōu)于區(qū)域內(nèi)平均水平。

同時，公司充分發(fā)揮電量營銷中心統(tǒng)籌作用，通過積極爭取替代電量、保供獎勵電量，強化設備可靠性管理提高容量電費獲取率，優(yōu)化現(xiàn)貨市場報價策略，搶發(fā)效益電量等措施提高機組市場競爭力。2025年上半年，公司控股運營發(fā)電公司累計完成上網(wǎng)電量228.37億千瓦時，其中火電上網(wǎng)電量225.34億千瓦時，光伏上網(wǎng)電量3.03億千瓦時；供熱端完成售熱量4189.48萬吉焦，其中工業(yè)供汽量同比增長33.54%，工業(yè)供熱市場拓展成效顯著。

此外，建投能源還以專業(yè)化、標準化管理提升機組能效，在行業(yè)競賽中屢獲佳績：秦熱發(fā)電#6、#5號機組和國泰發(fā)電#11機組蟬聯(lián)5A、4A、3A優(yōu)勝機組，宣化熱電#2號機組和唐山熱電#4機組新增為3A優(yōu)勝機組，秦熱發(fā)電#5機組更獲評同類型廠用電率指標最優(yōu)機組。同時，公司依據(jù)煤電機組“三改聯(lián)動”及新一代煤電升級專項行動要求，指導各發(fā)電企業(yè)實施抽汽供熱、通流改造等項目，形成“循環(huán)流化床復合燃燒快速調(diào)峰”等行業(yè)領先創(chuàng)新成果，全面增強了機組的市場競爭力。

募資推進西柏坡電廠四期項目，傳統(tǒng)煤電與新能源協(xié)同推進

近年來，隨著“碳達峰、碳中和”戰(zhàn)略推進，電力行業(yè)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化：一方面，新能源在政策引導與市場需求驅(qū)動下實現(xiàn)快速發(fā)展；另一方面，火電行業(yè)加速向高效化、低碳化方向升級，其作為電力系統(tǒng)“壓艙石”的產(chǎn)業(yè)地位與資源價值愈發(fā)凸顯。順應這一行業(yè)趨勢，建投能源從傳統(tǒng)煤電升級與新能源布局兩大維度同步發(fā)力，持續(xù)加快綠色轉(zhuǎn)型步伐。

從本次募資投向來看，建投能源緊密契合國家“雙碳”戰(zhàn)略與區(qū)域能源保供需求，以優(yōu)質(zhì)項目落地為核心擴大裝機規(guī)模，進一步筑牢能源供應根基。定增預案顯示，西柏坡電廠四期工程規(guī)劃建設2臺66萬千瓦超超臨界燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)機組，將同步配套脫硫、脫硝環(huán)保設施，目前已取得河北省發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境廳等主管部門的多項審批文件，項目總投資達58.63億元。該項目建成后，不僅能向河北南部電網(wǎng)輸送電力，還將為石家莊中心城區(qū)及周邊城鎮(zhèn)提供集中供熱服務，同時具備靈活調(diào)峰能力，可有效緩解區(qū)域電力供需矛盾與冬季供熱壓力。

除西柏坡電廠四期項目外，公司控股的任丘熱電二期2×35萬千瓦項目建設進展同樣順利，兩大項目均計劃于2026年實現(xiàn)投產(chǎn)運營；同時，公司通過參股投資定州三期2×66萬千瓦、滄東三期2×66萬千瓦等火電項目，進一步強化區(qū)域能源供應能力。截至報告期末，公司火電裝機容量已達1177萬千瓦，為華北區(qū)域電力系統(tǒng)穩(wěn)定運行提供了堅實支撐。

在新能源領域，建投能源聚焦“規(guī)模與質(zhì)量雙提升”目標，持續(xù)拓寬綠色發(fā)展路徑。截至報告期末，公司累計并網(wǎng)光伏發(fā)電容量達68.65萬千瓦，在建光伏項目容量65萬千瓦，另有備案及儲備光伏項目容量191萬千瓦，為后續(xù)新能源發(fā)電業(yè)務的增長奠定了基礎。

值得關注的是，公司以技術創(chuàng)新為核心驅(qū)動力，積極探索儲能業(yè)務落地。目前，公司已成立河北建投泜水蓄能發(fā)電有限責任公司，正加快推進臨城抽水蓄能項目的核準工作，持續(xù)完善儲能業(yè)務布局；公司原創(chuàng)的液態(tài)空氣儲能中試項目已順利通過河北省科技廳“揭榜掛帥”項目驗收，當前正針對規(guī)?；瘧脠鼍?，全力推動耦合示范項目落地，為儲能技術商業(yè)化應用積累經(jīng)驗。

股東回報穩(wěn)步提升，火電商業(yè)模式升級推動價值重估

在經(jīng)營業(yè)績提升的同時，建投能源始終將股東回報置于重要位置。2024年，公司共計派發(fā)現(xiàn)金紅利2.35億元，分紅比例占合并報表凈利潤的44.28%；為進一步強化長期回報機制，公司發(fā)布《未來三年股東回報規(guī)劃（2024年—2026年）》，明確在當年盈利且累計未分配利潤為正的前提下，每年以現(xiàn)金方式分配的股利，將從公司章程規(guī)定的“當年可供股東分配利潤的30%”提升至“50%”。為避免超分配風險，公司將以合并報表、母公司報表中“可供分配利潤孰低”為原則，確定具體利潤分配比例，兼顧股東回報與公司可持續(xù)發(fā)展。

從行業(yè)前景來看，火電行業(yè)正迎來轉(zhuǎn)型機遇期，建投能源作為區(qū)域能源企業(yè)有望充分受益于多重利好。政策層面，2025年4月印發(fā)的《電力輔助服務市場基本規(guī)則》，進一步優(yōu)化了輔助服務價格形成與費用傳導機制。據(jù)廣發(fā)證券測算，到2030年，國內(nèi)輔助服務市場規(guī)模有望達3880億元，其中火電輔助服務市場規(guī)模將達1752億元，占行業(yè)總營收的比重將提升至20%-25%。

與此同時，火電行業(yè)的商業(yè)模式也在加速升級。在電力供應緊張時段，火電作為最穩(wěn)定的保障性電源，在現(xiàn)貨市場可獲得稀缺性定價；更為重要的是，伴隨電力市場化改革深化，火電行業(yè)正從傳統(tǒng)“發(fā)電主導”模式，向“發(fā)電+調(diào)節(jié)”綜合服務模式轉(zhuǎn)型，“高現(xiàn)貨電價+利用小時優(yōu)化+容量保障收益”有望成為行業(yè)主流盈利方向。

從區(qū)域視角來看，河北省“無核貧水”的電源結(jié)構(gòu)為當?shù)鼗痣娖髽I(yè)提供了獨特競爭優(yōu)勢。東吳證券分析指出，當前河北省水電、核電占比分別為2%、0%，顯著低于全國14%、5%的平均水平，這一“電源偏緊”趨勢預計未來三年將持續(xù)。疊加光伏增速放緩、風電維持較快增長的態(tài)勢，建投能源旗下火電機組的區(qū)域稀缺性價值將進一步凸顯。