市場波動下，投資者情緒如何安放？

隨著A股指數(shù)連續(xù)突破3500點(diǎn)、3600點(diǎn)、3700點(diǎn)三個整數(shù)關(guān)口，人心浮動。具體來看，未入場的投資者糾結(jié)“是否錯過上車機(jī)會”，已持倉的投資者則顧慮“下車時點(diǎn)”或擔(dān)憂“再上車后被套牢”。漲也心慌、跌也心慌的心態(tài)背后，是對“市場未來走向”及“應(yīng)如何應(yīng)對”的核心困惑。

站在這個點(diǎn)位，財富管理機(jī)構(gòu)的“投顧陪伴”價值愈發(fā)凸顯。券商中國記者注意到，多家金融機(jī)構(gòu)從情緒根源、資產(chǎn)配置、操作紀(jì)律等維度，幫助投資者在波動中守住理性、把握機(jī)遇。

焦慮容易操作變形

自A股連續(xù)突破多個關(guān)鍵點(diǎn)位后，市場交投活躍度顯著提升，單日成交量突破2萬億元。高漲的市場熱度下，不少投資者的焦慮情緒有所出現(xiàn)。

“最近一個月，來咨詢股票操作的投資者明顯增多，整體情緒偏焦躁?！睆V州一家券商營業(yè)部投顧向券商中國記者表示：“有的問還能不能加倉；有的覺得自己持倉沒跑贏大盤；有的一入場就遇到市場回調(diào)，轉(zhuǎn)頭就向我們抱怨被套了。”

山西證券財富管理一名投顧也有相同感受，稱持有權(quán)益資產(chǎn)的投資者生怕市場跌回去，猶豫是否落袋為安，但又怕一下車就再也追不上；也有的投資者手中有錢，一直在尋找機(jī)會，猶豫是否入場，既怕萬一等久了市場就此不回頭，也怕萬一自己買了后市場馬上回調(diào)。

中信證券稱，當(dāng)下主要為三類人群比較焦慮：一是還沒有開戶；二是已經(jīng)開戶卻不知道買什么；三是已有持倉但依然踏空。

究其根源，F(xiàn)OMO（錯失恐懼癥）效應(yīng)遠(yuǎn)比市場普跌更易滋生焦慮。多家金融機(jī)構(gòu)指出，正因FOMO情緒，普通投資者極易出現(xiàn)錯誤操作，導(dǎo)致賬戶虧損。

嘉實財富首席宏觀分析師譚華清談到，牛市中投資者常犯的錯誤有五類情形：一是回本了就想贖回，過早離場；二是追風(fēng)各類熱點(diǎn)，頻繁交易；三是因“踏空心理”作祟而在在牛市中后期大舉加倉；四是持倉過于分散，沒有獲得感；五是駕馭不了杠桿卻上杠桿。

華泰證券表示，普通投資者容易在牛市里虧錢的原因有三個方面：其一，盲目追漲，“邊漲邊加倉”，成本不斷抬升并接近潛在漲幅上限；其二，過度交易，據(jù)《公募權(quán)益類基金投資者盈利洞察報告》（2021年），隨著交易頻率變高，投資平均收益率有一定下滑；其三，缺乏分散配置的意識。

應(yīng)明確風(fēng)險承受能力及長期目標(biāo)

對于投資者焦慮的根本原因，在多家金融機(jī)構(gòu)看來，投資者缺乏對資產(chǎn)價值的清晰認(rèn)知，更關(guān)鍵的是未明確自身風(fēng)險承受能力與長期目標(biāo)，導(dǎo)致決策搖擺。

前述山西證券財富管理投資顧問表示，焦慮人群的共性是“心中無錨”，不清楚持有的資產(chǎn)是什么以及價值邏輯，僅關(guān)注每日價格波動，容易被“市場先生”牽著走。

在其看來，緩解焦慮的關(guān)鍵在于了解資產(chǎn)價值邏輯及優(yōu)化資產(chǎn)配置。對大部分普通投資者而言，絕對價值難懂，但相對價值或有思路可尋，應(yīng)抓大放小，權(quán)益投資收益長期看大于債券大于現(xiàn)金，尤其在無風(fēng)險收益率下行的背景下對比更明顯。搞懂這一邏輯，就有了優(yōu)化資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)。

中金財富認(rèn)為，與其耗費(fèi)心力預(yù)測短期的漲跌起伏，不如回歸投資的“原點(diǎn)”：審視自身的風(fēng)險承受能力，明確長期的投資目標(biāo)。在其看來，投資者需先回答：我能承受什么？我希望獲得什么？

其認(rèn)為，要想時時跑贏市場、戰(zhàn)勝基準(zhǔn)是一個難度非常高的任務(wù)。相較之下，絕對收益更值得關(guān)注，即在穩(wěn)健基礎(chǔ)上實現(xiàn)比存款現(xiàn)金更高的長期收益水平。

盈米基金旗下買方投顧平臺——“且慢”也有相似觀點(diǎn)，認(rèn)為投資是一件需要精細(xì)化規(guī)劃的事，并不是以“追漲殺跌”為核心，而是需要根據(jù)市場和自身風(fēng)險偏好，調(diào)整持有的資產(chǎn)，達(dá)到“最舒服的狀態(tài)”。

建立一套“賬戶動平衡”的制度與紀(jì)律

如何理性把握當(dāng)前市場？是新老投資者關(guān)心的話題。對此，金融機(jī)構(gòu)普遍表示，首先要避免“上頭”，避免興奮和陶醉，建議通過大類資產(chǎn)配置、賬戶動平衡等策略在市場中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

在業(yè)內(nèi)看來，大類資產(chǎn)配置是平緩波動的“基礎(chǔ)盤”。中金財富表示，更強(qiáng)應(yīng)對能力的配置思路是從大類資產(chǎn)均衡配置角度出發(fā)，去持有一定比例的固收資產(chǎn)、另類資產(chǎn)、海外股票等，也就是開展全球資產(chǎn)配置。前述山西證券投資顧問也有相似觀點(diǎn)，認(rèn)為只要做好資產(chǎn)配置，某種意義上具備穿越牛熊的基礎(chǔ)，降低面對波動的壓力。

多家金融機(jī)構(gòu)的共識建議指向了“賬戶動平衡”，這一策略被視為避免非理性操作的抓手。譚華清表示，要建立一套“賬戶動平衡”的制度和交易紀(jì)律。基于自身配置需求和風(fēng)險偏好，適當(dāng)融入對市場的牛熊周期判斷，確立匹配增值需求的總金額和總倉位，不輕易調(diào)整。在此基礎(chǔ)上，堅持紀(jì)律動平衡，從而大幅降低自身受牛市磁場的裹挾而出現(xiàn)大舉加倉權(quán)益資產(chǎn)，賬戶配置失衡的風(fēng)險。

譚華清進(jìn)一步提示，投資者也應(yīng)該加強(qiáng)對牛市規(guī)律特征的研究和復(fù)盤。據(jù)其分析，第一，牛市不會只漲不跌，但也不要刻意等待回調(diào)，因為牛市進(jìn)程中的回調(diào)次數(shù)并不多，幅度和持續(xù)時間也不會很長，因此只要估值位置合理，可不用猶豫等待過多回調(diào)而錯過加倉、調(diào)倉機(jī)會。第二，牛市具有普漲特征，但更有時代特征，因此持倉上要適當(dāng)向能夠映射時代的板塊傾斜。第三，情緒鐘擺不會停留在中間位置。第四，牛市一定會體現(xiàn)在指數(shù)上。

盈米基金“且慢”也談到兩類具體操作，一是不要追高，做好調(diào)整準(zhǔn)備，審視自己賬戶的權(quán)益?zhèn)}位是否超過自己的風(fēng)險承受能力，但也要留有權(quán)益?zhèn)}位，適度的再平衡可以實現(xiàn)進(jìn)可攻退可守。二是買入對沖資產(chǎn)，實現(xiàn)均衡配置。

針對新手投資者，華泰證券提出“三步走”：第一步堅持長期持有，理性投資，利用復(fù)利效應(yīng)、避免頻繁交易、保持冷靜和理性；第二步選擇適合的投資品種，比如ETF、國債逆回購。第三步定期審視和調(diào)整投資組合，了解市場動態(tài)、重新平衡資產(chǎn)配置、學(xué)會基金定投。

中信證券對于初入市場的投資者建議“莫著急，走穩(wěn)些”，稱不要孤注一擲，一方面不要滿倉押注，另一方面不要賭個股，要放棄尋找牛股的執(zhí)念，通過指數(shù)投資跟上大勢，對于新手投資者來說，勝率會相對高一些。