近日，泰康人壽以基石投資者身份參與峰岹科H股首次公開發(fā)行。據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站披露，這是險資一個月內(nèi)第三次舉牌。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至7月20日，保險公司今年共舉牌了20次，不僅超過2023年全年舉牌數(shù)，也追平了2024年全年舉牌數(shù)。這場從2024年啟動的舉牌潮已經(jīng)持續(xù)一年多，且絲毫沒有減弱趨勢。

險資一個月內(nèi)三度舉牌

近日，泰康人壽以基石投資者身份參與峰岹科技H股首次公開發(fā)行，通過受托人泰康資產(chǎn)管理的賬戶出資2500萬美元認(rèn)購峰岹科技H股股份，占峰岹科技已發(fā)行H股總數(shù)的8.69%。

峰岹科技官網(wǎng)簡介顯示，該公司成立于2010年，是一家專業(yè)的電機驅(qū)動芯片半導(dǎo)體公司，2022年，該公司在上交所科創(chuàng)板上市。7月9日，峰岹科技在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，成為中國首家實現(xiàn)“A股科創(chuàng)板+H股”雙重上市的半導(dǎo)體企業(yè)。

據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站披露，這是險資7月內(nèi)第三次舉牌。

7月3日，信泰人壽通過二級市場買入69.09萬股華菱鋼鐵股票后，共計持有華菱鋼鐵3.45億股，占該上市公司總股本的比例從舉牌前的4.99%升至5.00%。以7月3日華菱鋼鐵股票收盤價4.91元為基準(zhǔn)，信泰人壽持有華菱鋼鐵的賬面余額為16.96億元，占公司一季度末總資產(chǎn)的比例為0.57%。

截至3月31日，信泰人壽總資產(chǎn)為3157.91億元，綜合償付能力充足率為131.78%。截至6月30日，信泰人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為565.78億元，占一季度末總資產(chǎn)的比例為19.07%。

7月1日，利安人壽買入110萬股江南水務(wù)股票后，共計持有江南水務(wù)股票4699.54萬股，占該上市公司總股本的比例從舉牌前的4.91%升至5.03%。以7月1日江南水務(wù)股票收盤價5.3元為基準(zhǔn)，利安人壽持有江南水務(wù)股票市值為2.49億元，占利安人壽上季度末總資產(chǎn)的比例為0.2%。

截至3月31日，利安人壽總資產(chǎn)為1261.9億元，綜合償付能力充足率為238.71%。截至5月31日，利安人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為205.6億元，占公司上季度末總資產(chǎn)的比例為16.29%。

追平去年全年舉牌數(shù)

券商中國記者統(tǒng)計的中國保險行業(yè)協(xié)會公布的舉牌信息顯示，截至7月20日，保險公司今年共舉牌了20次。從舉牌數(shù)量來看，不僅超過2023年全年舉牌數(shù)，也追平了2024年全年舉牌數(shù)。

最近10年，保險行業(yè)出現(xiàn)過三輪舉牌浪潮，前兩次分別是2015年和2020年，2024年以來險資開啟了第三輪舉牌潮。

從保險資金舉牌標(biāo)的來看，保險公司今年舉牌的上市公司包括郵儲銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、杭州銀行、中信銀行、北京控股、電投產(chǎn)融、東航物流、中國儒意、中國水務(wù)、江南水務(wù)、華菱鋼鐵、峰岹科技、秦港股份、大唐新能源和中國神華，其中11只股票為H股（含A+H股）。

從投資標(biāo)的所處行業(yè)來看，銀行股被舉牌次數(shù)最多，此外還涉及公用事業(yè)、能源、交通運輸、科技等行業(yè)。

在新金融工具準(zhǔn)則實施及低利率背景下，險資舉牌標(biāo)的多具高股息特征。加大對高股息個股投資、增加長期股權(quán)投資規(guī)模，有利于推動收益與報表更趨穩(wěn)定。此外，險資舉牌回升亦受非標(biāo)高收益項目縮減影響。

在近兩輪險資舉牌潮中，銀行股都是重要投資標(biāo)的。銀行低波動、高股息的特點持續(xù)受到險資青睞。對于險資而言，銀行股股息率優(yōu)于長債收益率，估值波動可計入其他綜合收益。

各家保險公司中，中國平安對銀行股“掃貨式”舉牌頗具代表性。去年年底以來，中國平安及旗下公司大手筆買入多家銀行股H股，多次觸發(fā)舉牌。據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，平安人壽已經(jīng)七次舉牌銀行股。其中，郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行等銀行H股均被二度舉牌，招商銀行H股被三次舉牌。

據(jù)平安人壽6月24日披露，截至6月17日，公司持有招商銀行H股股票的比例達(dá)到招商銀行H股股本的15%，賬面余額為341.71億元，占上季末總資產(chǎn)的比例為0.64%。

除了中國保險行業(yè)協(xié)會公布的舉牌數(shù)，還有不少保險公司持續(xù)重倉標(biāo)的股票。

例如，港交所披露易信息顯示，弘康人壽于6月27日以每股1.2068港元增持鄭州銀行H股1600萬股，增持后持股比例占其H股的5.55%。隨后，弘康人壽于6月30日、7月16日分別增持鄭州銀行H股2300萬股和2470.1萬股，每股均價分別為1.1804港元和1.3456港元。至此，弘康人壽持有鄭州銀行H股數(shù)量達(dá)到1.63億股，持股比例上升至8.04%。

華泰證券分析，2015年舉牌潮主要受高負(fù)債成本的萬能險擴張、“償二代”下長期股權(quán)投資節(jié)省資本消耗等因素驅(qū)動。2020年和2024年舉牌潮動力來自利率下行環(huán)境下險資投資壓力增大等原因，險資需要通過投資高息資產(chǎn)股來獲取穩(wěn)定現(xiàn)金收益，同時增加長期股權(quán)投資有助于獲得穩(wěn)定投資收益。

不過，并非所有高股息資產(chǎn)都是合適的標(biāo)的。一家保險資管公司負(fù)責(zé)人分析，不能簡單看股息率，高股息需要以良好的盈利為基礎(chǔ)并具有一定持續(xù)性；同時，買入高股息資產(chǎn)的成本不能太高，否則可能面臨股價回調(diào)帶來的損失。

多模式配置權(quán)益資產(chǎn)

險資舉牌洶涌是保險公司資產(chǎn)配置策略調(diào)整的直接表現(xiàn)。

華西證券認(rèn)為，今年險資密集舉牌上市公司，主要原因有三：一是在低利率、資產(chǎn)荒環(huán)境下，潛在“利差損”壓力增大，通過權(quán)益投資增厚投資收益有較大的現(xiàn)實需求；二是出于優(yōu)化財務(wù)報表考慮，在新會計準(zhǔn)則下，舉牌上市公司之后的會計計量方式變更，可以提升險企利潤表穩(wěn)定性；三是多項支持中長期資金入市的政策推出，也讓險資舉牌動力增強。

保險公司還通過創(chuàng)新方式開展權(quán)益投資。目前，保險資金長期投資改革試點正在加速落地，該試點在一定程度上可以解決險資入市投資的堵點卡點。

據(jù)國家金融監(jiān)管總局日前公布的信息，截至今年一季度末，保險公司資金運用余額為34.93萬億元，較2024年末增長5.03%；從資產(chǎn)配置動向看，人身險行業(yè)股票持倉市值提升至2.65萬億元，長期股權(quán)投資規(guī)模約為2.6萬億元，配比均超8%。

長期以來，長期負(fù)債特性與短期考核，成為掣肘保險資金“長錢長投”的重要因素。當(dāng)前，政策正從多方面引導(dǎo)推動專業(yè)機構(gòu)投資者建立三年以上長周期考核機制，提高權(quán)益投資比重。

7月11日，財政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》。該通知的核心在于，首度引入五年周期指標(biāo)，將險資凈資產(chǎn)收益率和資本保值增值率的考核方式調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”， 權(quán)重分別設(shè)定為30%、50%、20%。

這是繼2023年首次對國有商業(yè)保險公司經(jīng)營效益采取長短結(jié)合的考核方式后，財政部進(jìn)一步加強長周期考核，受到保險機構(gòu)歡迎。

多家保險機構(gòu)認(rèn)為，完善考核方式有利于更好引導(dǎo)國有保險資金充分發(fā)揮長期資本和耐心資本優(yōu)勢，積極提高權(quán)益類投資占比，推動資產(chǎn)投資與保險負(fù)債更為匹配的同時，增加資本市場中長期資金供給，助力資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。