趨勢持續(xù)向好！

最近兩個交易日，隨著市場結(jié)構(gòu)走向優(yōu)化，股票市場的賺錢效應(yīng)明顯好轉(zhuǎn)。今天，外圍亦是傳來重磅：花旗將中國和韓國股市評級上調(diào)至增持，將印度股市評級從增持下調(diào)至中性。

近期，外資持續(xù)看好中國資產(chǎn)。景順全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究最新發(fā)布顯示，國際投資機(jī)構(gòu)對中國市場的興趣明顯回升。該調(diào)查涵蓋83家主權(quán)財富基金和58家央行，這些機(jī)構(gòu)總共管理約27萬億美元的資產(chǎn)。

中信建投策略夏凡捷表示，當(dāng)前A股已經(jīng)站上新臺階，重申今年賽道投資正在“復(fù)興”，“新機(jī)智藥”為代表的新興賽道將是今年投資勝負(fù)手。

花旗上調(diào)中國股市評級

花旗發(fā)表亞太股市最新策略報告表示，盡管宏觀環(huán)境波動，亞洲股市表現(xiàn)仍優(yōu)于全球同行，美國關(guān)稅問題使短期展望不明朗，但花旗股票策略師對中期前景仍持建設(shè)性看法，該行預(yù)計MSCI亞洲（不包括日本）指數(shù)至2026年中將有約7%的回報，此相當(dāng)預(yù)測市盈率14倍，該行在亞股中看好中國及南韓市場，其企業(yè)每股盈測修訂趨勢較佳、估值合理，且受益于結(jié)構(gòu)性主題（ 人工智能、公司治理改革）。

花旗給予恒指于今年年底目標(biāo)25000點(diǎn)、明年年中目標(biāo)更達(dá)26000點(diǎn)，予滬深300指數(shù)于今年年底目標(biāo)4200點(diǎn)、明年年中目標(biāo)達(dá)4350點(diǎn)。該行料MSCI中國指數(shù)今年年底目標(biāo)79點(diǎn)、明年年中目標(biāo)82點(diǎn)。

花旗表示，宏觀而言，中國致力于將地方經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)向消費(fèi)主導(dǎo)，而非投資主導(dǎo)。中國在應(yīng)對美國貿(mào)易政策時立場堅定，但也表現(xiàn)出開放討論的態(tài)度。該行傾向于選擇相關(guān)股票，以避免貿(mào)易關(guān)稅上升的不確定性。相關(guān)部門潛在推出刺激措施包括消費(fèi)券、財政和貨幣刺激，但由于當(dāng)前情況并非最壞情景，刺激力度可能適中，料消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、原材料和科技等行業(yè)可能從刺激中受益更多。

花旗預(yù)計，由于貿(mào)易關(guān)稅上升，市場對企業(yè)的每股盈利預(yù)測下調(diào)趨勢明顯。恒生指數(shù)2025年每股盈利預(yù)測下調(diào)至4%，2026年每股盈利預(yù)測下調(diào)至8.1%，分別較三個月前的5%和8.6%下降，估計工業(yè)板塊的下調(diào)幅度最大。受美國關(guān)稅上升影響最大的行業(yè)包括通訊基礎(chǔ)設(shè)施、硬件、太陽能、半導(dǎo)體和工業(yè)。 相反，內(nèi)銀、消費(fèi)、保險和公用事業(yè)受此因素影響較小。

恒生指數(shù)預(yù)測市盈率為9.9倍，市賬率為1.1倍，略低于歷史均值10.3倍和1.2倍。同樣，滬深300指數(shù)和MSCI中國指數(shù)的預(yù)測市盈率和市賬率也接近或略低于歷史均值。假設(shè)美國降息次數(shù)多于中國（有利于港元），該行傾向于選擇H股而非A股。該行將恒生指數(shù)2025年底目標(biāo)上調(diào)2%至25,000點(diǎn)，假設(shè)中美關(guān)系在今年晚些時候變得正面; 該行亦新增至2026年上半年末目標(biāo)預(yù)測26000點(diǎn)。

花旗稱，MSCI中國行業(yè)權(quán)重模型投資組合中，該行將消費(fèi)板塊從“中性”上調(diào)至“增持”，傾向于國內(nèi)相關(guān)股票并為潛在的刺激做準(zhǔn)備。對中國市場旗下互聯(lián)網(wǎng)、科技及消費(fèi)板塊予“增持”評級。

賽道復(fù)興？

事實(shí)上，近期外資對于中國資產(chǎn)的態(tài)度變得明顯積極。

此前，渣打銀行財富方案部發(fā)布《2025年下半年全球市場展望》。報告指出，從宏觀層面來看，全球央行放寬政策、美國經(jīng)濟(jì)很大機(jī)會軟著陸及美元走弱都有利于風(fēng)險資產(chǎn)，渣打繼續(xù)看好全球股票，并將亞洲（除日本）股票上調(diào)至超配。

富國基金香港子公司富國資產(chǎn)管理（香港）有限公司獲得德國養(yǎng)老金KZVK的投資委托，金額為5000萬美元，用于投資中國資產(chǎn)。景順全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究顯示，一些國際投資機(jī)構(gòu)對中國市場的興趣明顯回升。該調(diào)查涵蓋83家主權(quán)財富基金和58家央行，這些機(jī)構(gòu)總共管理約27萬億美元的資產(chǎn)。韓國證券存托結(jié)算院（KSD）最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，今年以來韓國投資者對中國內(nèi)地與香港股市的累計交易額已超過54億美元，中國市場成為韓國股民的第二大海外投資目的地，僅次于美國市場。

夏凡捷表示，當(dāng)前A股已經(jīng)站上新臺階，下半年三大確定趨勢：弱美元周期、資本市場政策支持、流動性整體性寬松繼續(xù)演繹。短期則有三大利好共振：國內(nèi)外宏觀環(huán)境改善、市場情緒高漲、中報驗證結(jié)構(gòu)性景氣。

重申今年賽道投資正在“復(fù)興”，“新機(jī)智藥”為代表的新興賽道將是今年投資勝負(fù)手。充裕的流動性、總量需求偏弱、行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣是賽道投資復(fù)興的宏觀邏輯。建議重視以“新機(jī)智藥”即新消費(fèi)、人形機(jī)器人、人工智能、創(chuàng)新藥等代表的新興賽道投資機(jī)遇。主動權(quán)益基金在新賽道投資中有望占優(yōu)。短期配置層面關(guān)注中報和“反內(nèi)卷”兩條線索。