“受益”于高溫天氣帶來的用電量激增，近期多只電力股表現(xiàn)可觀，且在煤炭價格下行的背景下，火電個股表現(xiàn)更為出色。多名基金經(jīng)理認(rèn)為，上半年動力煤價格跌幅較大，部分區(qū)域的火電企業(yè)成本端下降明顯，預(yù)計二季度業(yè)績同比、環(huán)比顯著改善。

然而，在“反內(nèi)卷”政策出爐之際，國內(nèi)煤炭供應(yīng)或?qū)㈤_始收緊，疊加酷暑持續(xù)，有公募指出，在財政政策發(fā)力以及順周期需求預(yù)期釋放背景下，煤炭價格反彈支撐較強(qiáng)。

電力股表現(xiàn)活躍

行情步入下半年，多只電力股近期漲幅可觀。7月1日—15日，華銀電力漲幅超過80%，新中港漲約48%，豫能控股和華電遼能漲超30%，還有清源股份、建投能源等個股漲超10%，此外，板塊龍頭長江電力再度朝著歷史新高發(fā)起沖擊。

華銀電力此前在業(yè)績預(yù)告中披露，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤1.8億—2.2億元，同比增長3600.70%—4423.07%，該公司表示，業(yè)績增長主要是受發(fā)電量增加和燃料成本下降等因素影響。

有公募指出，電力板塊近來行情回暖，一方面隨著夏季氣溫攀升，迎峰度夏期間電力負(fù)荷持續(xù)攀升，疊加工業(yè)生產(chǎn)用電，使得用電需求“爆棚”。另一方面AI算力、電動汽車充電等新興需求也在猛漲。疊加半年報披露窗口期，績優(yōu)電力龍頭有望迎來業(yè)績兌現(xiàn)。多重因素作用下，推動近期電力板塊向好。

嘉實基金宋陽表示，電力板塊不僅有迎峰度夏等短期事件催化，行業(yè)本身也具有長期邏輯支撐。主要受益于電力央企改革深化及綠電轉(zhuǎn)型加速，行業(yè)盈利穩(wěn)定性逐步增強(qiáng)。政策端，目前全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)正在推進(jìn)，跨省跨區(qū)交易主體大幅增加，火電、新能源、核電等全參與，電價機(jī)制更靈活，電力資源能高效配置，龍頭企業(yè)優(yōu)化發(fā)電結(jié)構(gòu)，盈利能力有望提升，技術(shù)創(chuàng)新也推動整個產(chǎn)業(yè)鏈充滿活力。

宋陽分析認(rèn)為，整體看，電力板塊基本面向好。從2025一季度業(yè)績看，核電板塊合計實現(xiàn)營業(yè)收入403.01億元，同比增長8.42%；水電企業(yè)發(fā)電量整體偏好，共實現(xiàn)營收417.66億元，同比增長8.63%。截至7月15日，電力指數(shù)最新市盈率PE（TTM）為18.14倍，處于指數(shù)自上市以來20.63%分位點，具有較大的估值修復(fù)空間。歷史低位估值與行業(yè)基本面改善形成的“剪刀差”，也有望催生資金持續(xù)關(guān)注電力板塊。

火電依舊“能打”

在用電量激增的背景下，哪種能源類型更為受益？

廣發(fā)基金指出，在當(dāng)前發(fā)電量結(jié)構(gòu)里，占大頭的還是火電，其供電穩(wěn)定性明顯高于水電和綠電（風(fēng)能、太陽能、核能），因此對于高溫帶來的用電量告急，火電板塊是更直接的受益者。“此外，火電行業(yè)2025年一季度的營業(yè)收入同比下降8%，但是在煤價下降節(jié)省成本的情況下，盈利指標(biāo)反而實現(xiàn)了同比正增長?！?/p>

此外，國家發(fā)展改革委、國家能源局今年2月印發(fā)的《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革 促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，推動了新能源上網(wǎng)電量參與市場交易，讓電力價格更加市場化競爭，同時減少了對綠電的補(bǔ)貼，這也有利于更加穩(wěn)定的火電。

“不過由于污染較大，火電行業(yè)始終面臨著‘雙碳’政策壓制的風(fēng)險，雖然發(fā)電量占比較高，但裝機(jī)容量占比近年來快速下降。因此，短期快速上漲后可能也面臨一定的回調(diào)風(fēng)險?！睆V發(fā)基金提示風(fēng)險時表示。

南方基金基金經(jīng)理龔濤認(rèn)為，成本端，動力煤價格同比顯著回落，疊加煤電聯(lián)營深化，火電企業(yè)二季度燃料成本壓力明顯緩解，盈利修復(fù)趨勢確立。

創(chuàng)金合信基金龔超表示，近期受全國各地持續(xù)高溫、用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高等消息刺激，A股電力板塊有所表現(xiàn)，部分火電股漲幅超過板塊平均水平。7月以來，多個省份出現(xiàn)持續(xù)高溫，全國用電負(fù)荷快速增長。同時，上半年動力煤價格跌幅較大，部分區(qū)域的火電企業(yè)成本端下降明顯，預(yù)計二季度業(yè)績同比、環(huán)比顯著改善。

“反內(nèi)卷”或?qū)用禾啃星?/strong>

火電板塊的利潤直接受益于煤炭價格的下行。國泰基金指出，年初至今，動力煤煤價已累計下跌146元/噸；焦煤跌幅更是高達(dá)290元/噸。由于煤價的持續(xù)下行，今年1—5月，煤炭行業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比下滑幅度超50%。

不過，行情或迎轉(zhuǎn)機(jī)，7月10日，中國煤炭運銷協(xié)會在內(nèi)蒙古鄂爾多斯組織召開五屆理事會第二次（擴(kuò)大）會議暨上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運行分析座談會。會議提出，要守牢安全穩(wěn)定底線，科學(xué)把握生產(chǎn)節(jié)奏，提升煤炭供給質(zhì)量，加強(qiáng)行業(yè)自律，整治內(nèi)卷式競爭，促進(jìn)煤炭市場供需平衡。

在“反內(nèi)卷”和用電量加大的帶動下，煤炭后市怎么走？

國泰基金表示，國內(nèi)煤炭供應(yīng)或?qū)㈤_始收緊，電煤消費持續(xù)提升，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，迎峰度夏的旺季需求釋放；煉焦煤生產(chǎn)無序狀態(tài)或?qū)⒄?，相關(guān)落后產(chǎn)能有望出清，疊加財政政策發(fā)力順周期需求預(yù)期釋放，煤炭價格反彈支撐較強(qiáng)。

上半年，煤炭個股走勢欠佳，但資金依舊踴躍，以國泰中證煤炭ETF為例，該基金年內(nèi)份額持續(xù)走高，并在近期加速上漲，截至7月14日份額達(dá)56.65億份，較年初的24.6億份增一倍有余。

“隨著夏季用煤旺季來臨（28城平均氣溫達(dá)30.56℃），疊加‘反內(nèi)卷’政策引導(dǎo)產(chǎn)能有序退出，港口動力煤價已現(xiàn)反彈（秦皇島5500大卡煤價環(huán)比+0.88%至621元/噸）。焦煤方面，獨立焦化廠及鋼廠煉焦煤庫存仍處同期低位，期貨價格止跌回升。”光大證券認(rèn)為，在供給收縮、需求季節(jié)性回升背景下，煤價板塊底部或已出現(xiàn)。