上半年，以黃金為代表的貴金屬品種價格不斷走強。在此背景下，株冶集團(600961)預(yù)期上半年業(yè)績大幅走高，為A股貴金屬板塊的財報季開了一個好頭。

7月4日晚間株冶集團披露2025年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計期內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤5.6億元到6.5億元，與上年同期相比增加50.97%到75.23%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增幅將達到80.97%到109.55%。據(jù)Wind統(tǒng)計，這是A股貴金屬業(yè)務(wù)板塊首份半年度業(yè)績預(yù)告。

對于業(yè)績增長原因，株冶集團解釋稱，2025年上半年貴金屬價格同比增長和鋅冶煉加工費回暖，公司積極把握市場節(jié)奏，同時通過實施精細(xì)化管理，不斷提升運營效能與成本控制水平，業(yè)績同比實現(xiàn)較大增長。

株冶集團是一家集鉛鋅等有色金屬的采選、冶煉、銷售為一體的綜合性公司。礦山方面，公司擁有水口山鉛鋅礦采礦權(quán)和柏坊銅礦采礦權(quán)，下設(shè)礦山3座、選礦廠1家，形成86萬噸/年原礦采選能力；鋅冶煉方面，擁有鋅產(chǎn)品總產(chǎn)能68萬噸，位居全國前列；鉛冶煉方面，擁有鉛及稀貴金屬冶煉廠2家，形成10萬噸鉛冶煉、4500公斤黃金、470噸白銀的生產(chǎn)能力。

其中，株冶集團最為主要的鉛鋅業(yè)務(wù)目前正處于修復(fù)趨勢中。國信證券研報介紹，2024年鉛鋅礦供需矛盾加大，但2025年第一季度以來鋅精礦供需矛盾改善，加工費持續(xù)上漲。2025年第一季度國產(chǎn)鋅精礦TC平均2649元/金屬噸，考慮二八分成后加工費4463元/噸，環(huán)比增長937元/噸，處上升通道，株冶集團冶煉業(yè)務(wù)利潤有所改善。

而在金、銀貴金屬方面，隨著美元信用進入下行周期，疊加全球地緣沖突、貿(mào)易摩擦不斷，各國央行以及ETF購金趨勢持續(xù)支撐金價上漲。據(jù)Wind統(tǒng)計，在去年上漲27%的基礎(chǔ)上，今年至今COMEX黃金價格再漲近30%，倫敦銀現(xiàn)也在一年半內(nèi)上漲超50%。

在此背景下，雖然只是鉛鋅礦的伴生礦產(chǎn)，但株冶集團來自金銀的收入、利潤占比不斷提升。據(jù)Wind統(tǒng)計，2024年株冶集團黃金收入24.89億元、白銀收入20.10億元，合計營收占比為22.8%，較2023年提升超8個百分點，毛利占比則接近50%。進入2025年一季度，株冶集團單季度實現(xiàn)歸母凈利2.77億元，同比增長74%。

展望后市，機構(gòu)仍然看好金、銀等貴金屬價格上漲趨勢，并預(yù)期繼續(xù)對相關(guān)板塊公司業(yè)績構(gòu)成支撐。

上周，美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會聽證會上表示，通脹和就業(yè)形勢意味著美聯(lián)儲可能會提前降息。中國銀河證券發(fā)布研報認(rèn)為，美聯(lián)儲重量級官員最近對降息邊際更為“鴿派”的發(fā)言，有助于市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫，或?qū)⒅谓饍r的上漲。而在白銀方面，民生證券認(rèn)為，白銀兼具工業(yè)和金融屬性，光伏用銀需求持續(xù)，白銀供需關(guān)系從2021年開始扭轉(zhuǎn)，看好由工業(yè)需求提振帶來的白銀補漲行情。