明確“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)業(yè)板將更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

2025年6月30日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第8號(hào)——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)》（簡稱《指引》），自發(fā)布之日起施行。

記者了解到，《指引》貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》相關(guān)要求，在總結(jié)前期發(fā)布相關(guān)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和落地案例的基礎(chǔ)上，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性、創(chuàng)新性特點(diǎn)明確了創(chuàng)業(yè)板“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，有助于創(chuàng)業(yè)板更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

提升政策透明度和可預(yù)期性

本次發(fā)布的《指引》共13條，明確了創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的范圍、具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、信息披露要求、中介機(jī)構(gòu)核查要求和募集資金監(jiān)管要求等具體事項(xiàng)，旨在針對(duì)科技型上市公司特點(diǎn)，更好支持科技創(chuàng)新，提高募集資金使用效率，促進(jìn)科技型上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

具體來看，《指引》適用于具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)板上市公司，認(rèn)定指標(biāo)具體明確、可量化，政策的透明度和可預(yù)期性進(jìn)一步提升。

明確“輕資產(chǎn)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

具有輕資產(chǎn)特點(diǎn)的企業(yè)，《指引》要求公司最近一年末固定資產(chǎn)、在建工程、土地使用權(quán)、使用權(quán)資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用以及其他通過資本性支出形成的實(shí)物資產(chǎn)合計(jì)占總資產(chǎn)比重不高于20%。相關(guān)資產(chǎn)項(xiàng)目與會(huì)計(jì)科目一致，上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)審計(jì)后可直接評(píng)估判斷是否滿足“輕資產(chǎn)”條件。

明確“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

具有高研發(fā)投入特點(diǎn)的企業(yè)，《指引》要求公司最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于15%；或最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于3%。

記者了解到，創(chuàng)業(yè)板上市公司“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)無研發(fā)人員占比要求，這與創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市板塊定位標(biāo)準(zhǔn)一脈相承。同時(shí)，對(duì)于適用研發(fā)投入不低于3億元標(biāo)準(zhǔn)的上市公司，新增研發(fā)投入占比不低于3%的底線要求，旨在保障研發(fā)投入質(zhì)量，避免僅因規(guī)模體量大而滿足“高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)。

明確負(fù)面情形。

《指引》明確，上市公司股票被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的，發(fā)行證券募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例不得超過募集資金總額的30%，體現(xiàn)出“扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管導(dǎo)向。

增強(qiáng)制度適應(yīng)性 鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入

創(chuàng)業(yè)板是A股市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的先行板塊和重要組成部分。設(shè)立十五年來，創(chuàng)業(yè)板的改革效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，培育形成了一大批優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，在落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、完善市場(chǎng)制度機(jī)制、提升市場(chǎng)功能等方面發(fā)揮了重要作用。

目前，創(chuàng)業(yè)板上市公司中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比超六成，正處于快速成長期，亟需通過融資加快實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、人才鏈深度融合。前述上市公司通常具有研發(fā)投入大、周期長、非資本性支出金額較高等典型特征，對(duì)資金使用靈活度有較大需求。

本次明確認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)了制度的適應(yīng)性，符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的上市公司不再受30%補(bǔ)流比例限制，無需提前規(guī)劃資本性支出項(xiàng)目，有效提升了相關(guān)公司融資靈活性，助推其加大主營業(yè)務(wù)相關(guān)研發(fā)投入，提升科技創(chuàng)新能力。

一投行人士告訴記者，提高直接融資比重，暢通股權(quán)融資渠道，是資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的重要方式。此次發(fā)布《指引》，能夠更好地滿足科技型企業(yè)的直接融資需求。經(jīng)初步測(cè)算，符合創(chuàng)業(yè)板“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)的上市公司共計(jì)200余家，主要集中在信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。邁瑞醫(yī)療、華大九天、智飛生物、江波龍等科技型龍頭企業(yè)，基本在以上標(biāo)準(zhǔn)的覆蓋范圍內(nèi)。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，“高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置，也將進(jìn)一步鞏固創(chuàng)業(yè)板上市公司的創(chuàng)新成色。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，1380家創(chuàng)業(yè)板上市公司累計(jì)研發(fā)投入中位數(shù)為2.09億元，研發(fā)投入占比中位數(shù)為6.47%。

“此次《指引》將‘高研發(fā)投入’標(biāo)準(zhǔn)中最近三年累計(jì)研發(fā)投入金額下限確定為3億元，研發(fā)占比下限確定為15%，顯著高于創(chuàng)業(yè)板上市公司的中間水平，體現(xiàn)出《指引》鼓勵(lì)創(chuàng)新特點(diǎn)鮮明的上市公司通過再融資進(jìn)一步提升主營業(yè)務(wù)的技術(shù)先進(jìn)性及核心競爭力，真正實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。”前述投行人士分析指出。

深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，后續(xù)將緊緊圍繞支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這一關(guān)鍵著力點(diǎn)，支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)業(yè)板上市公司積極利用該政策工具，推動(dòng)典型案例落地，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集。