大普微首發(fā)上市申請獲深交所受理，成為創(chuàng)業(yè)板首家獲受理的未盈利企業(yè)。

6月18日上午，證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025陸家嘴論壇上表示，創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。

記者獲悉，6月27日，深圳大普微電子股份有限公司（簡稱“大普微”）首發(fā)上市申請獲深交所受理，成為創(chuàng)業(yè)板首家獲受理的未盈利企業(yè)。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深交所嚴(yán)格落實(shí)創(chuàng)業(yè)板各套上市標(biāo)準(zhǔn)，為初盈利、未盈利企業(yè)提供更多包容性，支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)拓寬融資渠道。

拓展制度包容 貼近“優(yōu)創(chuàng)新、高成長”企業(yè)

近年來，隨著國際地緣政治日趨復(fù)雜，大國競爭博弈日益加劇，新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)變革深入演進(jìn)。在此背景下，國內(nèi)涌現(xiàn)出眾多具備關(guān)鍵核心技術(shù)、市場拓展?jié)摿V闊且科技屬性鮮明的創(chuàng)新型企業(yè)，它們在全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭中逐步崛起。

資本市場在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級和科技創(chuàng)新中扮演著不可替代的重要角色。創(chuàng)業(yè)板作為資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的重要平臺(tái)，一直深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，歷經(jīng)近十六年發(fā)展，已成為全球最具活力的市場之一，培育了一批聚焦主業(yè)、堅(jiān)守創(chuàng)新、業(yè)績優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，板塊“優(yōu)創(chuàng)新、高成長”屬性越發(fā)鮮明。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已達(dá)1382家，總市值超13萬億元。其中，高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興企業(yè)占比分別接近九成和七成，板塊公司總體研發(fā)強(qiáng)度超5%，近半數(shù)公司在上市后營收翻番、市值漲幅翻番。尤其是在新一代信息技術(shù)、新能源、生物、新材料、高端裝備制造等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展趨勢明顯，相關(guān)公司總市值超9萬億元，占板塊比重高達(dá)75%。

這背后正是得益于創(chuàng)業(yè)板持續(xù)推進(jìn)一系列契合創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的制度探索與創(chuàng)新實(shí)踐，為打造具備獨(dú)特產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特質(zhì)的創(chuàng)新成長平臺(tái)夯實(shí)了制度根基。

創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制落地之初，深交所就制定了優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)及配套監(jiān)管安排，為優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市預(yù)留了空間。后續(xù)，深交所發(fā)布《關(guān)于未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)事宜的通知》，進(jìn)一步明確優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)相關(guān)適用標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)范圍。

記者了解到，不少具備強(qiáng)勁創(chuàng)新活力但尚未實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)，正基于自身發(fā)展戰(zhàn)略，提出登陸創(chuàng)業(yè)板上市的迫切需求。

科技創(chuàng)新型企業(yè)越多越強(qiáng)，資本市場的活力、吸引力以及為投資者創(chuàng)造價(jià)值的能力就越強(qiáng)。

“此次創(chuàng)業(yè)板首家未盈利企業(yè)IPO申請獲受理，是回應(yīng)了市場的呼聲，更好適應(yīng)科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展規(guī)律?！币煌缎腥耸扛嬖V記者，此時(shí)“激活”創(chuàng)業(yè)板相關(guān)上市標(biāo)準(zhǔn)適逢其時(shí)，也是強(qiáng)化資本市場支持服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)力度的應(yīng)有之義。

值得關(guān)注的是，深市在更廣層面提升制度包容性、支持科技創(chuàng)新的積極信號(hào)也正持續(xù)釋放。

據(jù)記者了解，深交所正在進(jìn)一步深化創(chuàng)業(yè)板改革，支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券，大力推動(dòng)中長期資金入市，構(gòu)建從“IP”到“IPO”再到上市后做優(yōu)做強(qiáng)的全周期、接力式服務(wù)體系。

解碼首單案例 發(fā)揮市場功能精準(zhǔn)“澆灌”

優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)的核心價(jià)值在于技術(shù)壁壘、專利儲(chǔ)備及未來成長潛力。資料顯示，大普微主要從事數(shù)據(jù)中心企業(yè)級固態(tài)硬盤（SSD）產(chǎn)品的研發(fā)和銷售，擁有自主研發(fā)主控芯片、固件算法和量產(chǎn)能力，報(bào)告期內(nèi)搭載自研主控芯片的出貨比例達(dá)70%以上。因具有表決權(quán)差異安排，大普微選擇了“預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5億元”的創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)。

梳理公司相關(guān)資料，大普微呈現(xiàn)科技含量突出、營收快速增長等優(yōu)勢。

從主營來看，企業(yè)級SSD是國家信息基礎(chǔ)設(shè)施關(guān)鍵部件，在確保數(shù)據(jù)處理的安全性、可靠性和高效性方面尤為重要。大普微產(chǎn)品主要應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、AI模型訓(xùn)練和推理等，下游客戶和最終使用方覆蓋國內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、三大通信運(yùn)營商等。目前，公司已實(shí)現(xiàn)對國外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的批量銷售，有力推動(dòng)企業(yè)級SSD的國產(chǎn)化進(jìn)程。根據(jù)IDC最新數(shù)據(jù)，國內(nèi)企業(yè)級SSD市場中公司出貨量排名第四，市場份額為6.4%，逐步擴(kuò)大進(jìn)口替代。

從研發(fā)創(chuàng)新來看，大普微最近三年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用為7.37億元，占累計(jì)營業(yè)收入的36.15%。公司是國家級專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)，截至2024年底，擁有156項(xiàng)發(fā)明專利，承擔(dān)了2項(xiàng)國家級、4項(xiàng)省市級重大科研專項(xiàng)。本次IPO擬募集資金18.78億元，主要用于下一代主控芯片及企業(yè)級SSD研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、企業(yè)級SSD模組量產(chǎn)測試基地項(xiàng)目。

從發(fā)展趨勢來看，2022年至2024年，大普微分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.57億元、5.19億元、9.62億元，凈利潤分別為-5.34億元、-6.17億元、-1.91億元。2024年，公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長88.73%，同時(shí)毛利轉(zhuǎn)正，虧損大幅收窄，預(yù)計(jì)2026年有望扭虧為盈。

業(yè)內(nèi)人士指出，我國是全球第二大企業(yè)級SSD市場，但目前主要市場份額仍被國外廠商占據(jù)。因此，國家對于打造國產(chǎn)企業(yè)級SSD自主可控產(chǎn)業(yè)生態(tài)的需求日益強(qiáng)烈，這不僅涉及供應(yīng)鏈安全，亦是推動(dòng)國內(nèi)儲(chǔ)存行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵因素。

在此背景下，發(fā)揮資本市場功能精準(zhǔn)“澆灌”，支持頭部企業(yè)加大研發(fā)投入，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)核心部件的自主可控，能夠增強(qiáng)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的競爭力，也有助于保障國家信息產(chǎn)業(yè)的安全和可持續(xù)發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士表示，鑒于創(chuàng)業(yè)板未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)對估值和營業(yè)收入要求較高，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)IPO大規(guī)模擴(kuò)容。

平衡發(fā)展與監(jiān)管 筑牢市場健康發(fā)展基礎(chǔ)

資本市場的發(fā)展與監(jiān)管是相輔相成的關(guān)系，只有在發(fā)展中加強(qiáng)監(jiān)管，在監(jiān)管中促進(jìn)發(fā)展，才能有效警惕偽創(chuàng)新，維護(hù)資本市場的公平、公正、公開。

近年來，隨著資本市場改革持續(xù)深化，注冊制全面推行、未盈利企業(yè)上市破冰等創(chuàng)新舉措不斷推出，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。但也需要警惕少數(shù)披著科技創(chuàng)新的外衣，試圖在資本市場渾水摸魚的“偽創(chuàng)新”企業(yè)。

支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市，有助于進(jìn)一步加大板塊對優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的包容性、適應(yīng)性和精準(zhǔn)支持力度，引導(dǎo)更多先進(jìn)生產(chǎn)要素向科技領(lǐng)域聚集，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。長期來看，這也有助于進(jìn)一步改善市場結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化板塊特色屬性，提升上市公司質(zhì)量，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

“與此同時(shí)，市場也要客觀冷靜對待科技企業(yè)成長中的波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)，營造包容創(chuàng)新的市場生態(tài)。”前述投行人士向記者表示。

記者了解到，深交所同時(shí)也將加強(qiáng)未盈利企業(yè)的審核把關(guān)，嚴(yán)格執(zhí)行審核標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)守財(cái)務(wù)真實(shí)性底線，嚴(yán)防“偽科技”，特別是壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，督促其充分披露未盈利的影響因素及未來發(fā)展趨勢，充分論證持續(xù)經(jīng)營能力、盈利預(yù)期情況等。此外，還將加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)揭示和投資者保護(hù)，未盈利企業(yè)上市后，將在股票簡稱之后添加特別標(biāo)識(shí)“U”，實(shí)現(xiàn)盈利前持續(xù)在公告文件顯著位置提示尚未盈利風(fēng)險(xiǎn)，定期披露尚未盈利的成因及影響、盈利預(yù)期實(shí)現(xiàn)情況等。督促未盈利企業(yè)的控股股東、實(shí)際控制人和董事、監(jiān)事、高級管理人員按照規(guī)則要求，作出更嚴(yán)格的股份鎖定安排，以充分保護(hù)投資者利益。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深交所將堅(jiān)持嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，從源頭提升上市公司質(zhì)量，做好逆周期調(diào)節(jié)工作，更好促進(jìn)一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。