6月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）環(huán)比下降0.2%，同比下降0.1%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月擴(kuò)大0.6個百分點。

5月份“CPI—PPI”同比剪刀差擴(kuò)大，反映出工業(yè)部門需求不濟(jì)的情況有所加劇，但企業(yè)數(shù)據(jù)也反映部分行業(yè)供需關(guān)系有所改善，結(jié)構(gòu)性特征更加明顯，如賓館住宿價格環(huán)比漲幅創(chuàng)近十年同期新高、光伏、鋰電等新能源行業(yè)供需關(guān)系有所改善。

市場機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，5月CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，持平于歷史同期平均水平，而從PPI來看，輸入性價格下行壓力依然偏大。

能源價格影響拖累CPI表現(xiàn)

自3月以來，CPI連續(xù)三個月同比降幅為0.1%，環(huán)比看，5月CPI由漲轉(zhuǎn)降。

國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟介紹，能源價格是拖累CPI同比和環(huán)比表現(xiàn)的主要因素。從同比看，5月份能源價格同比下降6.1%，降幅比上月擴(kuò)大1.3個百分點，影響CPI同比下降約0.47個百分點。從環(huán)比看，能源價格下降1.7%，影響CPI環(huán)比下降約0.13個百分點，占CPI總降幅近七成。

而對CPI形成支撐的因素則是提振消費(fèi)相關(guān)政策持續(xù)顯效。同比看，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價格上漲0.6%，漲幅擴(kuò)大0.2個百分點，金飾品等部分商品漲幅擴(kuò)大，汽車價格降幅收窄。服務(wù)價格上漲0.5%，漲幅擴(kuò)大0.2個百分點，其中交通工具租賃費(fèi)、飛機(jī)票和旅游價格由降轉(zhuǎn)漲。

董莉娟表示，環(huán)比看，疊加假日和各地開展文體娛樂活動等因素影響，賓館住宿和旅游價格分別上漲4.6%和0.8%，均高于季節(jié)性水平，其中賓館住宿價格漲幅創(chuàng)近十年同期新高。

光大證券研究所分析師劉星辰對券商中國記者表示，CPI同比保持低位，主要受能源價格下跌拖累。核心CPI同比增速回升，與衣著、部分耐用消費(fèi)品、出行類服務(wù)價格回升有關(guān)，指向在前期提振消費(fèi)等一系列政策推動下，居民消費(fèi)需求正逐步回暖。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，5月份核心CPI同比漲幅擴(kuò)大，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性凸顯。

部分行業(yè)供需關(guān)系有所改善

相比CPI，5月份PPI環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月擴(kuò)大0.6個百分點。對CPI與PPI“剪刀差”走闊的影響更為顯著。

董莉娟表示，影響5月PPI環(huán)比下降的主要原因：一是國際輸入性因素影響國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格下降。二是國內(nèi)部分能源和原材料價格階段性下行。此外，疊加上年同期對比基數(shù)走高等因素影響。

從PPI的分項數(shù)據(jù)來看，溫彬指出，5月生產(chǎn)資料價格環(huán)比下降0.6%，同比降幅比上月擴(kuò)大0.9個百分點至下降4.0%。其中，采掘類、原材料類、加工類生產(chǎn)資料的同比降幅均比上月擴(kuò)大。生活資料價格環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)平，同比降幅收窄，反映終端消費(fèi)需求邊際改善。

董莉娟指出，從邊際變化看，我國宏觀政策加力實施，部分行業(yè)供需關(guān)系有所改善，一些領(lǐng)域價格呈向好態(tài)勢。一是消費(fèi)新動能不斷壯大帶動生活資料等價格同比回升。提振消費(fèi)相關(guān)政策持續(xù)顯效，部分消費(fèi)品需求釋放帶動相關(guān)行業(yè)價格回升。生活資料價格環(huán)比由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為持平。二是高端裝備制造等產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動相關(guān)行業(yè)價格同比上漲。集成電路封裝測試系列、飛機(jī)制造價格均上漲3.6%，可穿戴智能設(shè)備制造價格上漲3.0%，微波通信設(shè)備價格上漲2.1%，服務(wù)器價格上漲0.8%，半導(dǎo)體器件專用設(shè)備制造價格上漲0.7%。

此外，光伏、鋰電等新能源行業(yè)供需關(guān)系有所改善，價格同比降幅收窄，光伏設(shè)備及元器件制造、鋰離子電池制造價格分別下降12.1%和5.0%，降幅比上月分別收窄0.4個和0.3個百分點。

機(jī)構(gòu)：預(yù)計PPI磨底階段或延長

對于下階段物價走勢，市場較為一致的看法是PPI走出負(fù)區(qū)間仍需時日，磨底階段或延長，CPI將保持低位運(yùn)行。

中信證券研究院研報分析指出，5月份“CPI—PPI”同比剪刀差擴(kuò)大至3.2%。本輪加關(guān)稅沖擊對物價層面的影響主要體現(xiàn)在生產(chǎn)資料端。伴隨90天對等關(guān)稅暫緩期結(jié)束，預(yù)計后續(xù)其對于外需沖擊主要表現(xiàn)為兩方面。一是油價或長期承壓，二是上游降價壓力可能會向下游生活資料，乃至CPI非食品項傳導(dǎo)。預(yù)計CPI可能下半年在基數(shù)效應(yīng)下在零值附近波動為主，而PPI磨底階段或延長。

溫彬預(yù)計，下一階段，CPI有望呈現(xiàn)低位溫和回升態(tài)勢。食品價格有望保持平穩(wěn)；一系列增量政策與存量政策協(xié)同顯效，推動供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，會對相關(guān)行業(yè)價格起到支撐作用，暑期出行需求增加也將帶動服務(wù)價格上漲。短期PPI有望邊際改善，但走出負(fù)區(qū)間仍需時日。

劉星辰指出，考慮到近期隨著貿(mào)易擔(dān)憂緩解、OPEC+增產(chǎn)態(tài)度緩和、原油步入需求旺季，國際油價企穩(wěn)回升，對CPI后續(xù)拖累或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。但5月底多家頭部豬企接相關(guān)部門要求暫停能繁母豬擴(kuò)產(chǎn)，并控制出欄體重，此舉推動生豬市場進(jìn)入降重去庫階段，或?qū)?dǎo)致短期內(nèi)出欄量增加，豬價走勢預(yù)計震蕩偏弱，或?qū)PI形成新的拖累。