券商中國記者了解到，繼5月16日首批產(chǎn)品申報后，5月23日26只新型浮動費率基金獲證監(jiān)會注冊，預(yù)計很快就會向投資者發(fā)售，投資者可通過商業(yè)銀行、互聯(lián)網(wǎng)平臺等便利認購相關(guān)產(chǎn)品。

首批產(chǎn)品為降低投資者和銷售渠道理解的復(fù)雜度，各家管理人均設(shè)置了1.2％（基準檔）、1.5％（升檔）、0.6％（降檔）的三檔費率水平以及年化跑贏6個百分點、年化跑輸3個百分點的業(yè)績考察指標。多家管理人表示，待產(chǎn)品推出一段時間后，結(jié)合產(chǎn)品推廣效果和各方意見，各家可能會對前述參數(shù)做適當差異化安排，以滿足投資者不同需求。

首批產(chǎn)品迅速獲批

基金產(chǎn)品端創(chuàng)新加速推進。5月7日《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》明確對主動管理權(quán)益類基金大力推行浮動管理費率，首批產(chǎn)品5月16日申報，5月19日均獲受理，5月23日迅速獲批。這一流程快速高效，體現(xiàn)了監(jiān)管部門對落實公募基金改革方案、加快推出投資者可感可及改革措施、努力構(gòu)建基金公司收入報酬與投資者利益回報綁定機制的高度重視。

傳統(tǒng)上，我國公募基金管理費收取以固定費率模式為主，即管理人按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取管理費。為滿足投資者多元需求，行業(yè)也自發(fā)探索推出了部分浮動費率產(chǎn)品，但總體規(guī)模和市場影響較小。與存量浮動費率產(chǎn)品主要掛鉤絕對收益等指標略有不同的是，新型浮動管理費率產(chǎn)品以考察相對收益為基礎(chǔ)，即產(chǎn)品業(yè)績是否明顯跑贏其業(yè)績比較基準來進行管理費率升降檔。

“與投資者持有時間、業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的分檔計提管理費安排，是新型浮動費率基金的最大特點?！币患一鸸镜南嚓P(guān)人士指出，新型浮動費率產(chǎn)品在投資運作、銷售安排等方面與普通產(chǎn)品保持一致，其核心設(shè)計在于管理費率確定方式。與普通產(chǎn)品收取固定費率不同，新型浮動管理費率產(chǎn)品的收費方式將更為細化，將根據(jù)每個投資者、每筆基金份額的持有期限以及持有期間年化收益率表現(xiàn)，在投資者贖回時分檔收取管理費。

舉個例子，投資者小王買了一只新型浮動管理費的主動管理權(quán)益類基金，持有一年以后贖回產(chǎn)品時，管理人將會根據(jù)產(chǎn)品年化收益水平與業(yè)績比較基準的對比情況，來計提不同檔次的管理費?；痉贤跇I(yè)績比較基準的，適用基準檔費率；年化收益水平明顯跑輸業(yè)績比較基準的，適用低檔費率；取得正收益且年化收益顯著超越業(yè)績比較基準的，適用升檔管理費率。此外，其若在一年以內(nèi)贖回產(chǎn)品，則不適用分檔安排，一律按基準檔費率收取管理費。

券商中國記者關(guān)注到，首批產(chǎn)品為降低投資者和銷售渠道理解的復(fù)雜度，各家管理人均設(shè)置了1.2％（基準檔）、1.5％（升檔）、0.6％（降檔）的三檔費率水平以及和年化跑贏6個百分點、年化跑輸3個百分點的業(yè)績考察指標。

業(yè)內(nèi)人士表示，新型浮動管理費率產(chǎn)品以考察相對收益為基礎(chǔ)，既堅持了主動管理權(quán)益類基金以專業(yè)投資戰(zhàn)勝業(yè)績比較基準的功能定位，又強化了獎優(yōu)罰劣及管理人、投資者利益綁定的導(dǎo)向，總體更加全面科學客觀。特別強調(diào)的是，在升降檔的浮動安排上，有關(guān)部門著力引導(dǎo)行業(yè)堅持“嚴格約束、有限激勵”原則，設(shè)置的升檔幅度應(yīng)明顯小于降檔幅度，更好體現(xiàn)與投資者的“同甘共苦”。

預(yù)計5月底前啟動產(chǎn)品募集發(fā)行

券商中國記者了解到，首批產(chǎn)品均為全市場選股的基金，業(yè)績基準主要對標滬深 300、中證 A500、中證 500或者中證 800等主流寬基指數(shù)，并部分參與港股和債券投資。業(yè)績比較基準中，A股＋港股的股票倉位中樞一般在80％上下，體現(xiàn)了首批產(chǎn)品鮮明的以權(quán)益投資為主要投資方向的特點。

有基金管理人表示，從全市場選股產(chǎn)品入手探索新模式，管理人和基金經(jīng)理更有信心，后續(xù)將在積累運營經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，積極探索對標主題風格類指數(shù)的新型產(chǎn)品。

由于各家基金公司都非常重視新型浮動管理費率產(chǎn)品的落地實施效果，擬任該產(chǎn)品的基金經(jīng)理多是從業(yè)經(jīng)驗豐富的老將，投資風格均衡。同時，本產(chǎn)品旨在引導(dǎo)投資者長期投資，并為投資者獲取較好的中長期投資回報，各家管理人在投研支持也下大力氣，努力提升投資者長期投資體驗，做好持續(xù)銷售、持續(xù)服務(wù)等工作。

結(jié)合既往行業(yè)實踐，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計首批新型浮動管理費率產(chǎn)品將于5月底前啟動產(chǎn)品募集發(fā)行，6月底前基本完成募集。

除了各家基金管理人，銷售機構(gòu)也都高度重視新型浮動管理費率產(chǎn)品的營銷情況。記者從銷售機構(gòu)處了解到，因此次產(chǎn)品設(shè)計有一定復(fù)雜度，會做好面向投資者的宣傳和答疑解惑工作，以更加通俗易懂、可觸達個人投資者的方式進行產(chǎn)品宣傳解讀，并且不會過于看重募集規(guī)模，將強化首發(fā)重實量的銷售導(dǎo)向，避免“高開低走”，后續(xù)將努力提升投資者長期投資體驗，做好持續(xù)營銷。

據(jù)悉，除了首批獲批注冊產(chǎn)品的管理人外，還有其他眾多管理人對開發(fā)新模式產(chǎn)品表達出興趣并積極籌備，預(yù)計未來會有更多此類產(chǎn)品獲批問世，新模式浮動管理費率產(chǎn)品將實現(xiàn)常態(tài)化供給。

基金投資的“錨”和“尺”明確

業(yè)績比較基準是管理人根據(jù)產(chǎn)品類型、投資方向、投資策略等因素設(shè)定的關(guān)于產(chǎn)品收益表現(xiàn)的參考標準。主動管理權(quán)益類基金的業(yè)績比較基準通常為指數(shù)收益率的加權(quán)，例如“滬深300指數(shù)收益率x 80％＋中證全債指數(shù)收益率x20％”。

業(yè)內(nèi)人士指出，業(yè)績比較基準相當于基金投資的“錨”和“尺”。其中，“錨”的作用主要表現(xiàn)為明晰投資風格、約束投資行為，防止基金產(chǎn)品在投資運作過程中，大幅偏離產(chǎn)品名稱和定位；“尺”的作用主要表現(xiàn)為衡量基金是否跑贏市場，并據(jù)此對基金進行考核。

“過去公募基金行業(yè)對業(yè)績比較基準重視程度不足，出現(xiàn)過個別基金大幅偏離基準、風格漂移的現(xiàn)象?！币晃换鸸镜南嚓P(guān)人士表示，此次將推動基金管理費率與基準的相對業(yè)績表現(xiàn)掛鉤，引導(dǎo)基金公司、基金經(jīng)理更加重視業(yè)績比較基準，嚴格按照基金合同規(guī)定進行投資，避免風格漂移、押賽道等做法，提高公募基金投資行為的穩(wěn)定性，讓投資者“所見即所得”。

上述人士指出，對于業(yè)績基準的強調(diào)也會讓基金公司在業(yè)績比較基準的選擇上更加審慎，未來會選擇更能夠代表基金經(jīng)理的長期投資理念、投資策略等要素的基準，規(guī)范業(yè)績比較基準與產(chǎn)品投資策略的匹配度，進一步防止基金出現(xiàn)風格漂移。

另外，新型浮動費率基金強化了基金管理人與投資者的利益綁定，產(chǎn)品設(shè)計充分體現(xiàn)了以投資者為本的核心理念。此次將基金業(yè)績相對于業(yè)績比較基準的超額收益作為判定費率浮動的核心，符合持有期條件的情況下，高于基準一定水平可適度提高管理費率，低于基準一定水平則降低費率。這樣的安排有助于探索基金管理人與持有人利益共擔機制，激勵基金管理人充分發(fā)揮主動管理能力，也有望更好提升投資者的投資體驗。

在管理費收取方面，主要依據(jù)基金的持有期限和年化超額收益率進行分檔。該基金公司相關(guān)人士指出，既考慮到了基金管理人與持有人的利益一致性，也在一定程度上起到了鼓勵投資者長期持有的作用，對于投資者理性投資具有一定引導(dǎo)意義。