日前，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》發(fā)布，牽動(dòng)資本市場(chǎng)脈搏。

券商中國(guó)記者注意到，摩根大通、野村東方國(guó)際、摩根士丹利、瑞銀等四大外資機(jī)構(gòu)發(fā)布最新觀點(diǎn)。四大外資一致認(rèn)為，本次中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談成功超市場(chǎng)預(yù)期，釋放積極信號(hào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善。

同時(shí)，本周以來(lái)，多家券商發(fā)布研報(bào)看好中國(guó)科技板塊，中國(guó)資產(chǎn)重估的邏輯仍在。此外，根據(jù)摩根士丹利最新研報(bào)，海外投資者增配中國(guó)股票的意向也在上升。

摩根大通朱海斌：經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果超預(yù)期，釋放積極信號(hào)

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌認(rèn)為，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果超預(yù)期，釋放積極信號(hào)。與此同時(shí)，摩根大通上調(diào)了中國(guó)2025年全年GDP增速預(yù)測(cè)至4.8%。

朱海斌分析稱，美中雙方同意暫時(shí)取消4月2日“解放日”后宣布的所有加征關(guān)稅及非關(guān)稅措施，代之以10%的普遍性關(guān)稅稅率。在5月14日起的90天窗口期內(nèi)，美國(guó)對(duì)華平均關(guān)稅稅率將降至約41%，中國(guó)對(duì)美平均關(guān)稅稅率將降至約28%。

“假設(shè)新的較低關(guān)稅水平能維持至2025年底（但雙向風(fēng)險(xiǎn)仍存），這將為中國(guó)GDP帶來(lái)約1.5個(gè)百分點(diǎn)的提振。同時(shí)，我們調(diào)整預(yù)期，認(rèn)為中國(guó)今年后續(xù)需要推出額外財(cái)政刺激的必要性下降?！敝旌１蠓Q。

野村東方國(guó)際證券宋勁：中長(zhǎng)期關(guān)注三大主線

野村東方國(guó)際證券研究部策略團(tuán)隊(duì)分析師宋勁接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，特朗普政府針對(duì)關(guān)稅的“極限施壓”期已過，縱然各國(guó)對(duì)全球化的信心難以在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)，但美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)資本市場(chǎng)的影響峰值預(yù)計(jì)已逐步減弱。

宋勁分析稱，短期內(nèi)，市場(chǎng)可能會(huì)有更高的波動(dòng)率，軍工以及受益國(guó)內(nèi)寬松周期的金融等可能將表現(xiàn)出更好的短期超額收益。中長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇節(jié)奏、政策的潛在刺激方向，可以通過三條主線把握今年的市場(chǎng)機(jī)遇：

一是內(nèi)需復(fù)蘇主線，涉及行業(yè)中估值彈性較大的是食品飲料、業(yè)績(jī)彈性較大的是房地產(chǎn)、政策彈性較大的是醫(yī)藥，以及內(nèi)需消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的服務(wù)消費(fèi)、品質(zhì)必需消費(fèi)與潮玩可選消費(fèi)；

二是伴隨央行“促進(jìn)物價(jià)合理回升”的政策表態(tài)，關(guān)注PPI修復(fù)預(yù)期帶動(dòng)的周期品，尤其是中國(guó)定價(jià)權(quán)更強(qiáng)的鋼鐵、煤炭和鋁等；

三是把握高景氣科技領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)迭代趨勢(shì)，關(guān)注AI、儲(chǔ)能和各類長(zhǎng)驗(yàn)證周期的題材如國(guó)產(chǎn)替代和商業(yè)航天等。

摩根士丹利邢自強(qiáng)：中美實(shí)質(zhì)性互降關(guān)稅釋放積極信號(hào)

摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)點(diǎn)評(píng)稱，中美關(guān)稅降級(jí)來(lái)得比市場(chǎng)預(yù)期更快、力度更大。

邢自強(qiáng)認(rèn)為，中美實(shí)質(zhì)性互降關(guān)稅釋放積極信號(hào)，美國(guó)暫停了對(duì)華商品24%的加征關(guān)稅，中國(guó)亦同步取消對(duì)等措施。盡管未完全退回4月2日前水平，但這一進(jìn)展標(biāo)志著雙方邁出了管控分歧的關(guān)鍵一步。

邢自強(qiáng)還表示，關(guān)稅暫停帶來(lái)的宏觀影響是，GDP預(yù)測(cè)或溫和上行。盡管關(guān)稅水平仍處高位，但暫停窗口期可能刺激企業(yè)提前安排發(fā)貨與生產(chǎn)，這意味著二季度GDP增速可能高于摩根士丹利當(dāng)前跟蹤預(yù)測(cè)值（約4.5%同比），三季度GDP或?qū)簳r(shí)企穩(wěn)于4%上方。不過，鑒于雙邊關(guān)系復(fù)雜性，達(dá)成持久解決方案仍面臨挑戰(zhàn)。

瑞銀汪濤：加征關(guān)稅稅率下調(diào)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤點(diǎn)評(píng)稱，備受關(guān)注的中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談日前結(jié)束，會(huì)議取得了“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”，雙方同時(shí)大幅降低加征的關(guān)稅稅率，這一結(jié)果超出市場(chǎng)預(yù)期。隨著加征關(guān)稅稅率下調(diào)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善。

汪濤還表示，中國(guó)2025年GDP增速預(yù)測(cè)或改善。出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所受沖擊降低，但年內(nèi)的額外政策刺激規(guī)模也可能更加溫和。2025年GDP增速具體取決于美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品最終加征關(guān)稅幅度和國(guó)內(nèi)額外政策刺激加碼的實(shí)際規(guī)模。全年人民幣兌美元匯率或在7—7.5區(qū)間內(nèi)波動(dòng)（但不會(huì)大幅升值或貶值），鑒于近期中美貿(mào)易關(guān)系趨緩，人民幣匯率可能更為趨近偏強(qiáng)區(qū)間。

中國(guó)資產(chǎn)重估的邏輯仍在

值得一提的是，本周以來(lái)，多家券商發(fā)布研報(bào)稱中國(guó)資產(chǎn)重估的邏輯仍在，科技板塊被普遍看好。

5月12日，華西證券副所長(zhǎng)、策略首席李立峰旗幟鮮明地表示，“中國(guó)資產(chǎn)重估”正當(dāng)時(shí)，中國(guó)在制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)已顯現(xiàn)，仍堅(jiān)定中國(guó)資產(chǎn)的重估邏輯，A股有望在震蕩中實(shí)現(xiàn)中樞的逐步抬升。行業(yè)配置上，建議關(guān)注AI+產(chǎn)業(yè)主線（例如AI應(yīng)用、AI算力、機(jī)器人等）、創(chuàng)新藥、大消費(fèi)板塊中的“新消費(fèi)”領(lǐng)域。主題方面，建議關(guān)注軍工、自主可控等。

中泰證券策略首席徐馳則在5月13日研報(bào)中稱，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估對(duì)于部分科技細(xì)分成立，科技突破后中國(guó)科技板塊估值或提升。他還表示，2025年互聯(lián)網(wǎng)龍頭、算力等恒生科技板塊有望走出類似2021年新能源行情，成為局部結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主線。就投資標(biāo)的而言，當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注恒生科技板塊龍頭企業(yè)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)、算力機(jī)器人等AI上下游方向。

海外投資者增配中國(guó)股票的意向也在上升。摩根士丹利5月12日最新研報(bào)稱，在剛剛結(jié)束的摩根士丹利中國(guó)BEST會(huì)議上，有80%以上的投資者表示，很可能在近期增加對(duì)中國(guó)股票的敞口。

同時(shí)，摩根士丹利數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)在全球新興市場(chǎng)投資組合中仍然是最大的低配地區(qū)，相對(duì)于指數(shù)基準(zhǔn)（MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中國(guó)權(quán)重為31.3%）低配2.4個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)在人工智能、人形機(jī)器人、電動(dòng)車和供應(yīng)鏈方面的最新突破，讓全球投資者重新找回對(duì)中國(guó)企業(yè)研發(fā)能力的信心，以及它們積極參與甚至引領(lǐng)全球科技競(jìng)爭(zhēng)的能力。